公募整体持仓变化：增配电子、医药、农业，减配食饮、电新23Q4公募基金风格偏成长，增配电子、医药、农业，减配食饮、电新。从持仓市值占比的环比变动看，23Q4公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升2.5pct）、医药（1.5pct）、农林牧渔（0.8pct）、机械（0.4pct）、公用事业（0.4pct）；减仓前五行业：食饮（-1.2pct）、电新（-0.9pct）、银行（-0.5pct）、通信（-0.5pct）、非银（-0.5pct）。

四类画像：四类共同重仓电子、医药，细分共识买入半导体&消费电子、医疗器械&生物制品

短跑健将：总份额环比增长12%，哑铃型选手，超配电子、煤炭，低配食饮、电新，加医疗器械、光学光电子、消费电子，减炼化贸易、油气开采过去一年业绩TOP100的基金在Q4仍获得净申购，整体总份额由909亿份增长12%至1018亿份，业绩与规模双击。短跑健将是大幅重仓电子、医药的选手，两大行业配比合计近40%。23Q4显著加仓电子、医药，细分结构上以医疗器械、光学光电子、消费电子为主，净买入均超5亿。对于炼化及贸易、油气开采净卖出均为5亿以上水平。整体配置来看，短跑健将相对于主动偏股公募整体超配电子达10pct，煤炭、公用达4pct，显著低配食饮-13pct、电力设备-8pct。

长期赢家：不再是单纯重仓新能源选手，Q4加医疗器械、生物制品、小金属、航运港口、白电，减中药、乘用车

过去五年业绩最优的基金经理不再是单纯重仓新能源赛道的选手，当前长期赢家较均衡的重仓医药、有色、电新、汽车、电子，5大行业配比近60%。Q4加交运、家电、电子，减汽车、电新，但从细分来看也体现出医药内部的分化，增持医疗器械、生物制品、小金属、航运港口、白电，减中药、乘用车。整体来看长期赢家目前显著超配有色，显著低配食饮。

头部玩家：医药、食饮、电子、电新四大行业配比近60%，Q4加半导体、医疗器械，减医疗服务、白酒、中药、乘用车

规模头部基金为重仓医药、食饮、电子、电新的玩家，四大行业配比达58%，其中食饮相对主动偏股公募整体超配达3.4%、医药超配2.6%，计算机相对整体低配达-2.6%，其余行业较为接近。Q4显著净买入半导体细分多个个股，如中芯国际、通富微电、澜起科技，大幅减持医疗服务、白酒、中药、乘用车多个细分。

调仓选手：超配TMT，低配食饮，TMT内部调仓，细分买入半导体、光伏、游戏，卖出通信设备、出版、软件

调仓选手Q4平均调仓系数在49%，即接近一半仓位完成变化。调仓行为主要发生在TMT板块内部：买入电子，卖出计算机、通信。调仓选手对TMT行业仍为超配，同时低配食饮，其余行业接近基金整体。Q4净买入半导体&消费电子、光伏、游戏等方向，净流出通信设备、出版、软件等方向。

个股审美：短跑健将持仓公司市值水平居中、估值最低，盈利成长能力四类居后，周期属性更重；长期赢家重仓估值水平最高，当前盈利&成长能力水平居中；头部玩家偏好大市值、盈利&成长能力并重；调仓选手追求较高增长，但盈利能力要求较低，对应估值偏高、小市值特征。

风险提示：

宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。