本报告导读：

公司2023年业绩基本符合预期，公司产能释放节奏不改长丝紧平衡供需格局，公司充分受益行业集中度提升及下游复苏。

投资要点：

维持增持评级，下调盈利预测，上调目标价：因2023Q4长丝价差小幅下滑，我们下调公司23-25年EPS为0.71/1.10/1.55元（原为0.82/1.28/1.61元）。考虑到长丝行业景气持续，我们给予2024年15XPE，上调目标价为16.50元（原为16.40元），维持“增持”评级。

2023全年业绩基本符合预期：公司公告2023年实现归母净利10.3-11.3亿元，其中扣非后净利润8.5-9.5亿元。预计Q4公司实现归母净利1.43-2.43亿元（+YoY129.30%-149.75%），扣非净利润1.12-2.12亿元（+YoY120.16%-138.09%）。长丝经历2023年累库-去库-复苏周期后当前供需格局向好，行业维持较高景气区间，业绩整体符合预期。

扩产布局弹性蓄势，盈利龙头行业向好：公司1月10日公告计划投资约200亿元建造年产250万吨差别化聚酯纤维材料及10万吨聚酯膜材料项目,一期规划25万吨阳离子纤维以及40万吨差别化纤维产品，预计将在25年先后释放。公司产能释放节奏与行业增速相符，产品结构差异化保障盈利空间。新项目不改变行业供需格局，公司有望在涤纶长丝龙头企业中获得中长期盈利弹性。

淡季价差有韧性，格局向好向上空间大：公司近7日POY/DTY/FDY价差分别为1105/2409/1734元/吨，环比2023Q4分别+11%/+4.2%/+2%，长丝价差在油价弱势，需求淡季背景下形成支撑。

我们预计随着行业集中度提升，后期补库需求接力，公司有望受益。

风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期。