本报告导读

从两会已开幕的省区市政府工作报告来看，在举债可能受限的背景下，地方固定资产投资目标普遍下调，稳增长的抓手尚待明确；“三大工程”的建设目标更加具体，配售型保障性住房建设力度料将加大，但“原拆原建”型的城中村改造和“平急两用”公共基础设施项目可能偏少。

摘要：

本周聚焦：地方两会正在密集召开

1）作为3月全国两会的重要前瞻观察窗口，2024年地方两会需要着重关注两方面内容：一是在地方举债可能受限的背景下，政府如何制定经济增长目标；二是已出台的“三大工程”顶层设计方案将如何在地方落实。

2）从已召开两会的城市来看，GDP目标下调是大趋势，但债务风险较高的地方这一特征并不明显。部分地区采取用产业投资替代基建投资的方式（如内蒙古）；但也有不少地区下调了固投或社零目标但GDP目标基本不变，稳增长的抓手尚待明确（如重庆）。

3）超大特大城市政府工作报告普遍对“三大工程”的建设目标更加具象化。不少城市新增了保障性住房建设量化指标，并加大了配售型保障性住房的建设力度；但“原拆原建”型的城中村改造和“平急两用”公共基础设施项目可能偏少。

国内经济：焦煤指数回升，国债利率下行

上游：原油价格下降，焦炭价格与阴极铜价格上升，铁矿库存量上升。

中游：螺纹钢、水泥价格持续下降，动力煤价格维持稳定。

下游：100大中城市成交土地面积、30大中城市商品房成交面积下降。

通胀：猪肉价格小幅回升，蔬菜价格回升，南华工业品价格回升。

金融：国债利率持续下行，期限利差小幅回升，短期利率持续下行，信用利差下行，美元汇率上升。

三大需求：商品房成交面积有所下降；建材现价持平，玻璃期货结算上升；CBCFI、CCBFI综合指数保持下降趋势，CCFI、CICFI综合指数持续上升，波罗的海干散货指数上升明显。

产业链：农产品现货价格与期货价格多数呈现下降趋势，石油化工产品价格基本下降或持平，黑色产品价格基本呈现上升趋势，有色产品多数呈现下降或持平趋势，汽车生产端及电子产业链景气度回升。

下周关注：数据方面，中国将公布1月LPR；美国将公布Markit综合PMI数据；欧元区将公布S&PGlobal综合PMI等数据；日本央行及欧洲央行将公布1月利率决议和货币政策声明。

风险提示：经济内生动力恢复不及预期；地方债务风险暴露超预期。