2023年5%的GDP增长目标已完成，经济呈现温和修复的趋势。12月，生产相对平稳，消费和投资有待进一步改善，但亮点较多。生产端，内需型行业，尤其是高技术行业的生产边际改善，其中高技术行业增速保持较高水平，使得生产端平稳运行。需求端，消费增速小幅回落，其中饮料、粮油食品、服装鞋帽等消费明显改善，不过线上消费和服务消费边际走低对总体消费有一定拖累，居民消费的进一步改善有待收入增速提升和对未来预期的修复。投资中基建和制造业增速持续回升，这主要是受年末基建项目加速落地施工，制造业企业盈利修复、预期改善的影响。我们认为，今年经济要实现进一步的回升，逆周期调节政策仍需加码，并尽快落地见效。

风险提示：稳增长政策不及预期。