事件

2024年1月10日，SEC批准了来自11家发行商的首批现货比特币ETF，这对ETF产品品类的完善来说是一个重要的时刻。这些ETF包括了来自贝莱德（BlackRock）、灰度（Grayscale）、ARK21Shares和富达（Fidelity）等大型金融公司的产品，它们将在芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange）、纽约证券交易所（NewYorkStockExchange）和纳斯达克（Nasdaq）等主要交易所上市。

比特币ETF的推出是数字资产与传统金融产品融合的重要步骤，为投资者提供了更规范、安全的比特币投资途径，同时进一步完善大类资产的配置工具。

ETF与现货差异

投资比特币ETF与直接购买比特币在所有权、费用结构、交易平台、风险管理等方面存在显著差异。

所有权：投资现货比特币ETF的投资者并不真正拥有比特币，而是获得比特币价格的敞口。直接购买比特币的投资者实际拥有比特币。

费用结构：比特币ETF涉及的交易和管理由金融公司负责，收取0-1.5%的交易费率。直接购买比特币的费率最近大约在1%左右，投资者直接支付交易费，但没有管理费用。

交易平台：比特币ETF在受严格监管的证券交易所上市，通过投资者的受监管经纪账户进行交易。直接购买比特币可能涉及在加密货币交易所进行交易，这些交易所可能安全性较低，易受黑客攻击。

风险管理：直接持有比特币意味着投资者必须自行管理数字钱包的安全性。比特币ETF由专业金融机构管理，降低了个人管理风险。

比特币ETF的推出是数字资产与传统金融产品融合的重要步骤，为投资者提供了更规范、安全的比特币投资途径。这不仅可能提升加密货币的合法性和接受度，还为机构投资者开辟了投资数字资产的新渠道。

优势所在

现货比特币ETF为投资者提供了多项优势，包括简化的投资流程、降低的风险、适合机构投资者的结构，以及减少的安全漏洞和丑闻风险。

简化投资流程：投资现货比特币ETF允许投资者在自己的经纪账户中持有和跟踪比特币ETF，简化了投资流程。

降低直接拥有比特币的风险：投资者无需承担直接拥有比特币的复杂性和风险，如数字钱包的管理和安全性。

适合机构投资者：ETF的结构为那些可能被禁止直接投资于另类资产的机构投资者提供了投资比特币的途径。

减少安全漏洞和丑闻风险：直接购买比特币可能面临交易平台安全漏洞和行业丑闻的风险，而通过ETF投资可以降低这些风险。

比特币ETF影响

比特币ETF获批使比特币从“小众”走向“主流”。比特币ETF获批后，比特币成为类似股票的可在交易所交易的资产。投资者可以通过买卖ETF份额交易比特币。数字货币市场因其高风险让许多投资者望而却步，而ETF获批则意味着监管在逐步参与相关交易，更规范的交易可能促进更多投资者参与，长期来看有利于数字货币市场健康发展。

主流发行商更多参与相关基金发行。根据彭博数据显示，这一决定可能会导致灰度比特币信托基金（GrayscaleBitcoinTrust），该基金持有约290亿美元的加密货币转换为ETF。同时，贝莱德（BlackRock）旗下的iShares和富达（Fidelity）等主流发行商也可能推出竞争性基金。

ETF发行可能会进一步提振预期，支撑比特币的价格。许多加密货币倡导者相信，比特币ETF的推出将吸引那些之前因为担心特定加密货币交易所的托管和安全问题而犹豫不决的投资者。在这些ETF获批之前的一年，针对加密货币公司和行业领导者，如FTX创始人SamBankman-Fried的定罪和对币安及其创始人赵长鹏的多项法律行动，显示了对加密货币行业监管的加强，这种监管加强可能也会增强投资者对这个行业的信心。

比特币与主流资产相关性分析

比特币相比权益指数和黄金ETF价格波动更大。

比特币与A股、美股等权益指数、10年美债、黄金ETF相关性较低，ETF工具的进一步丰富，资配策略后续有望进一步完善。

风险提示

只对美国比特币ETF发行进行点评，不构成任何投资意见。

比特币是一种投机性、波动性较大的资产。比特币交易所交易基金（BitcoinETF）作为一种数字资产投资工具，虽然为投资者提供了便捷性，但也伴随着一系列风险。比特币市场价格波动大，受市场供需、法规变化等多重因素的影响，可能导致投资损失。其次，监管政策的不确定性和技术漏洞存在的网络攻击风险，都可能对比特币ETF产生负面影响，导致比特币ETF认购不足。

更强的监管风险。美国证交会主席根斯勒明确表示，尽管批准了一些比特币现货ETF的上市和交易，但并未批准或认可比特币。