2023年A股市场盘点：
重聚信心反复打磨“市场底”。
2023年最后一个交易日，A股市场呈现普涨行情，银行等权重板块与消费电子等科技题材集体发力，带动三大指数全天单边上扬。截至收盘，上证综指报2974.93点，涨0.68%;深证成指报9524.69点，涨0.89%;创业板指报1891.37点，涨0.63%。北证50指数继续强势，收盘报1082.68点，涨2.48%。沪深两市合计成交8226亿元，较前一日缩量约600亿元。
年尾沪指三连阳为2023年A股行情画上句号：截至12月29日收盘，上证综指报2974.93点，全年下跌3.70%;深证成指、创业板指年线分别跌去13.54%和19.41%。沪深两市全年成交211.61万亿元，日均成交8744.10亿元。
投资者信心不振是造成指数走弱的重要原因。特别是下半年，在国内稳增长政策不断落地、A股企业基本面筑底回升、海外不确定因素有所缓解的背景下，市场信心恢复明显滞后于“政策底”和“盈利底”，导致市场整体估值水平降至历史低位。
展望2024年，内外部诸多不利因素或将陆续缓解，市场信心重聚驱动的估值修复有望成为A股新的主旋律。随着投资者行为重新转为积极，2023年极端分化的股价结构也有望回归平衡，前期估值遭到压制、契合经济增长新动能的“进阶核心资产”将获得关注。
市场呈现“哑铃形”分化
回顾2023年A股全年表现，个股呈现显著的“哑铃形”分化：一边是股价具备高弹性或有消息面催化的主题性机会轮番异动，演绎到后期，市场甚至进入简单追求小盘股、微盘股的态势;另一边则是资金避险情绪高涨，以“红利低波”为代表的高股息资产全年表现强势。
主题性交易的热潮起于今年春节假期后。春节假期间，美股与港股市场的ChatGPT概念出现异动，数字传媒公司BuzzFeed股价一夜翻倍，使得ChatGPT题材进入投资者视野。此后，英伟达、谷歌等相关领域公司股价相继大幅走强，对A股形成极强的映射效应。
从基本面配合角度看，虽然ChatGPT概念指数全年涨幅接近50%，但领涨个股基本都处于硬拔估值的状态，多数年内翻倍个股最新市盈率超过100倍，有些个股业绩甚至难以扭亏。而年内同样强势的人形机器人、短剧游戏等题材行情，情况也大致相同。
临近年末，市场部分资金已经单纯地把“市值小”作为买入的核心考量因素，同期北证50指数的剧烈波动，被视为活跃资金对于市值因子的追求已接近阶段性极致。作为结果，全市场市值最小的前10%个股，2023年股价平均涨幅高达33.28%，超额收益显著。
另一边，高股息资产获得大体量资金追捧，“红利低波”成为全年市场的又一热词。中证红利低波动指数全年逆势上涨6.45%。根据编制规则，该指数选取了50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长及股息率高且波动率低的股票作为样本股，反映了分红水平高且波动率低的股票的整体表现。
在中证红利低波动指数样本股中，万亿市值的中国石油全年大涨50%，涨幅居所有样本股首位。中国神华年末最后一周股价创出年内新高，全年上涨24%。另有中国石化、交通银行、中国银行等传统高分红资产，全年股价涨幅均超过20%。
在兴业证券首席策略分析师张启尧看来，2023年市场配置呈现“哑铃形”特征，核心在于市场高景气行业减少、机构赚钱效应差、资金存量博弈，同时外部风险持续扰动，导致投资者在进行资产配置时，被迫进入“哑铃形”状态。至于“哑铃形”中的“腰部资产”何时迎来修复，需要关注海外流动性环境宽松和A股盈利周期回归上行的拐点。
内外部不利因素陆续缓解
2023年上半年，国内经济复苏势头弱于部分投资者预期，特别在今年的去库存周期中，PPI同比增速在上半年持续下行并于6月探低至-5.4%，对企业利润形成明显压制。据中信证券测算，在剔除新股的可比口径下，全部A股、非金融A股在2023年二季度的单季净利润同比增速分别降至-7.7%、-11.5%。
与此同时，海外加息周期不断延长，持续时间和利率终点均远超市场预期。2023年，美联储累计加息4次(1月、3月、5月、7月)，累计加息幅度达100个基点;自2022年3月以来，美联储共加息11次，累计加息幅度达525个基点。受此影响，10年期美债收益率年内一度触及5%，人民币对美元汇率一度越过7.3。
进入下半年特别是四季度，上述内外部不利因素均出现缓解。
首先，A股企业盈利增速筑底反弹。进入三季度，宏观经济在政策托底下重回复苏区间，PPI同比增速结束连续下行势头，8月至11月全国规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长。经济拐点也体现在上市公司业绩层面，剔除新股的可比口径下，全部A股、非金融A股在2023年三季度的单季净利润同比增速分别回升至1.9%、4.5%。
其次，活跃资本市场政策稳定流动性预期。7月召开的中央政治局会议鲜明提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。此后，从融资端节奏调整、大股东减持新规等方面入手，多部门推动出台了诸多活跃资本市场政策。政策效果已经在微观流动性指标上得到体现，9月以来，沪深两市重要股东净减持规模约269亿元，同比骤降约78%。
最后，海外长达两年的加息周期步入尾声。在不久前举
