核心观点
2023年12月27日，北向资金净流入56.8亿，其中配置盘净流入约35亿，流入电力设备行业居多，交易盘净流入约22亿，流入电子行业居多。28日，北向资金再度大额净流入135.6亿，两日累计净流入近200亿。海外环境来看，人民币汇率和美债利率等压制性因素已有一定程度的释放，随着全球金融条件进一步改善，北向资金存在重新流入的空间。国内环境来看，稳增长力度增强，基本面预期有望扭转，有利于吸引海外资金回流中国资产。
北向连续两日累计流入近200亿
2023年12月27日，北向资金净流入56.8亿，其中配置盘净流入约35亿，流入电力设备行业居多，交易盘净流入约22亿，流入电子行业居多。28日，北向资金再度大额净流入135.6亿，两日累计净流入近200亿。
海外环境来看，人民币汇率和美债利率等压制性因素已有一定程度的释放，随着全球金融条件进一步改善，北向资金存在重新流入的空间。目前人民币汇率已经从前期7.3上方回落至7.1附近，10年期美债利率从前期接近5%的高位回落至3.8%附近。展望2024年，美国经济或将面临诸多挑战，包括持续紧缩金融环境的影响逐步体现，超额储蓄渐趋耗尽消费动能减弱，高赤字叠加两党博弈财政面临退坡等。在以上因素的推动下，美国经济衰退概率加大，2024年美联储降息预期较为明朗，目前市场预期美联储在2024年3月开启降息，美元指数也有望进入下行周期。
国内环境来看，稳增长力度增强，基本面预期有望扭转，有利于吸引海外资金回流中国资产。前期价格性因素虽然已经改善，但北向资金仍然持续流出，主要原因在于市场对基本面的态度仍然存疑。展望2024年来看，为了弥补社会总需求缺口，避免经济持续低迷，政策正在走向宽财政，核心是中央政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造，我们预计宽财政将与宽货币形成配合，扭转市场对于经济和市场的悲观预期。23Q3起稳增长政策密集支持，Q4进一步展现宽财政信号，配合PPI同比底部回暖背景，本轮盈利周期底或已于23Q2确立，2024年中国宏观经济和A股上市公司盈利大概率处于复苏通道，也将有利于吸引海外资金回流中国资产。
风险分析
研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，数据存在一定的统计误差；经济下行超预期，宏观调控政策不及预期，刺激效果显现需要一定的时间传导，或存在后续增量政策与预期不一致的情况；海外市场波动超预期，海外经济下行超预期，全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险；海外黑天鹅事件，地缘冲突持续超预期，国际关系和环境局势存在波动风险，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。
