本报告导读：

新房成交同比转正，乘用车销售增幅偏弱，服务消费景气改善；部分行业开工季节性回落，煤价下跌、工业金属价格反弹；居民出行、货运物流景气回升，集运运价上涨。

摘要：

服务消费小幅回暖，新房成交略有改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于沪深地产新政落地后，新房销售边际改善，30大中城市商品房成交面积同比转正；另一方面在于随着假期临近及寒潮影响减弱，服务消费、货运物流活跃度有所回升。结构性压力一方面在于钢铁高炉、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青等部分行业开工率季节性回落；另一方面在于地产投资端仍承压，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求偏弱。

下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善。上周30大中城市商品房成交面积同比+10.9%，沪深地产新政落地后新房销售短期改善。10大重点城市二手房成交面积较19年同期-6.0%；生猪价格周环比-2.3%，南方腌腊季已达高峰，供给压力制约猪价上涨弹性；12.01-12.10我国乘用车零售同比+2%，乘联会预计12月狭义乘用车零售227.0万辆，环比+9.3%，同比+4.8%，增速预计较为平稳；假期临近服务消费景气改善，酒店平均房价、电影票房收入环比回升。

周期制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落。1）基建地产：

螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+1.7%，需求端季节性回落，国内降息预期提振钢价；浮法玻璃价格周环比+0.1%，需求回落库存偏低支撑价格；全国水泥价格指数周环比持平，施工需求回落，供给收缩支撑水泥价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+12.4%/+18.4%；部分行业生产季节性回落，汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率下滑；3）资源品：动力煤价周环比-0.5%，寒潮降温拉动日耗，但高库存下下游采购意愿较低；SHFE铜/铝价周环比+0.6%/+2.3%，主因国内外宽松预期抬升。

人流物流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.7%/+2.2%，较19年同期+7.0%/+8.8%；国内航班执飞架次周环比+7.1%，较19年同期+3.8%；全国整车货运流量指数周环比+2.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+11.2%/-3.4%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.6%/+7.7%；SCFI/BDI指数周环比变化+14.8%/-10.8%，红海禁运推升运价，港口完成货物吞吐量环比/同比变化+4.6%/+5.0%。

风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。