事项：

11月全球轻型车销量约683万、同比+15%、环比+3%，中国282万、同比+27%、环比+5%，海外合计约402万、同比+8%、环比+2%，其中北美151万、同比+12%、环比+3%，欧洲约136万、同比+11%、环比+3%。

评论：

海外轻型车销量同环比双增。11月海外轻型车合计约402万辆、同比+8%、环比+2%，伴随供应链问题和疫情缓解，海外销量已实现连续16个月同比正增长，同时国内销量也创单月新高。具体各地区：

1)北美：11月151万辆、同比+12%、环比+3%；其中美国11月124万辆、同比+9%、环比+3%，UAW罢工得以平息，北美销量有所恢复。

2)欧洲：11月约136万辆、同比+11%、环比+3%，供应限制问题缓解后，市场仍在缓慢恢复。

3)其它亚洲地区：11月67万辆、同比-3%、环比-1%。

4)南美：11月28万辆、同比持平、环比-3%。

5)中国：11月282万辆、同比+27%、环比+5%。11月狭义乘用车出口40.3万辆，同比+48%、环比-3%，创单月新高，汽车制造业出口交货值695亿元，同比+10%、环比-3%。

6)新能源：11月全球电动车销量约141万辆、同比+25%、环比+8%。其中，11月中国97万辆、同比+32%、环比+8%，北美13万辆、同比+41%、环比+2%，欧洲约26万辆、同比-4%、环比+8%，海外合计约43万辆、同比+10%、环比+7%。

预计2023全年全球轻型车增速+12%。考虑年尾效应，我们预计4Q23海外轻型车销量1241万辆、同比+9%、环比+1%，对应2023年销量4896万辆、同比+12%；4Q23全球轻型车销量2076万辆、同比+13%、环比+5%，对应2023年销量7706万辆、同比+12%。

初步预计2024年海外销量同比+3%，全球销量同比+4%，增长势头持续但增速放缓。我们判断：

1)中国：车市有望结束被动加库进入主动去库然后被动去库阶段，同时出口维持高景气，预计2024年批发同比+5%。

2)北美：补库周期延续叠加美国降息预期有望刺激汽车消费增长，预计2024年销量同比+4%；

3)欧洲：车市1H23的超预期增长提前释放了部分需求，欧洲在利率高企、就业市场降温、经济增速疲软态势之下，2024年销量增速预计回落至2%。

综合来看，欧洲、美国等供应逐渐恢复，但高企的利率仍然对购车需求有所抑制，我们预计2024年海外销量增长势头持续但增速放缓。初步估计2024年海外销量5037万辆、同比+2.9%，全球销量7998万辆、同比+3.8%。

投资建议：4Q海外需求环比企稳，预计2024年中国、北美、欧洲销量增速为+5%、+4%、+2%，中国汽车出口依然维持高景气，全球市场增长势头延续但增速放缓。短期中国外销型零部件企业在各自细分领域依然具备性价比、服务等优势，中长期海外成长逻辑将为部分公司带来新的成长曲线，零部件推荐爱柯迪、银轮、新泉、星宇；整车推荐长安。

风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。