本报告导读：

11月线下彩电销额延续增长，12月上旬面板价格环比下降，10月投影需求较为平稳。

摘要：

11月线上彩电销额同比由正转负，线下销额同比延续增长。根据奥维数据，11月彩电线上销售额为77.72亿元，同比-8.44%，10月同比为+9.84%。线下彩电销售额为18.14亿元，同比+11.97%，10月同比+10.41%。11月彩电线上均价为3235元，同比+27.08%；线下均价为6681元，同比+3.79%。11月海信和创维线上销量市占率为16.23%和12.68%，同比+1.02pct/+0.80pct。海信Vidda市占率为8.23%，同比+0.22pct。TCL销量市占率为14.50%，同比-0.03pct;TCL雷鸟销量市占率为4.62%，同比-0.02pct。11月海信线下销量市占率为26.14%，同比+1.69pct；TCL市占率为16.45%，同比-0.67pct；创维市占率为22.09%，同比+2.54pct。

面板价格环比下降，成本端压力持续缓解。12月上旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为164、123、62、34美元/片，12月上旬均价环比11月下旬-2/-1/-1/-1美元/片，前值-2/-1/-1/-1美元/片，均价同比+49.09%/+48.19%/+24.00%/+17.24%。11月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价同比+50.91%/+49.40%/+26.00%/+20.69%，考虑到彩电线上销量占比约70%，线上和线下销量同比分别-27.95%/+8.10%，预计整体均价同比约+25%。面板价格环比下降下彩电公司成本端有望持续缓解。

10月投影需求平稳，DLP投影占比有所提升。根据洛图科技数据，10月线上智能投影销额为8.3亿元，同比-0.1%；销量为43.0万台，同比+10.3%；均价为1933元，同比下降199元。DLP投影的销量占比为39.1%，主要由于DLP投影促销力度增强。1LCD投影销量占比为58.1%，同比+3.0pct，环比-16.7pct，受到均价环比提升的影响。

投资建议：11月线下彩电销额延续增长，12月上旬面板价格环比下降，10月投影需求较为平稳。个股方面，重点推荐激光显示龙头海信视像（11.8X）；智能投影龙头地位稳固，线上销量取得突破的极米科技（13.7X）；产品高端化转型、Mini-LED技术领先的TCL电子（12.0X）。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。