核心观点

1）11月快递业务量完成136.4亿件，同比增长31.9%；快递业务收入完成1241.4亿元，同比增长26.9%；快递单票收入为9.10元/件，同比下降3.73%，环比下降0.10%。

2）中通货运航司及相关产业项目在长沙签约，总投资110亿元。目前对中通时效件有所助益，但按目前日均业务体量，与顺丰速递还有较大差距。且机队补充是缓慢过程，所以对中通快递和顺丰控股业绩影响均有限。

3）TikTok电商重返印尼并投资Tokopedia对极兔速递基本不会产生太多影响。

4）京东物流推出了“国际特快送”服务，消费者通过京东快递小程序“寄国际”即可下单，可享受一小时上门揽收服务。

行业动态信息

行业综述：

从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月11日-12月15日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌2.38%。

快递：11月快递业务量同比增长31.9%，中通货运航司项目签约11月快递业务量完成136.4亿件，同比增长31.9%；快递业务收入完成1241.4亿元，同比增长26.9%；快递单票收入为9.10元/件，同比下降3.73%，环比下降0.10%。根据国家邮政局数据，1-11月快递业务量（不包含邮政集团包裹业务）累计完成1188.2亿件，同比增长18.6%。1-11月快递业务收入累计完成10885.2亿元，同比增长13.7%。

“中通航空”及相关产业项目在长沙签约。12月14日，中通货运航司及相关产业项目在长沙签约，意味着湖南首家货运航空公司落地取得新进展。此次签约落地的中通货运航司及相关产业项目总投资110亿元，总用地规模约750亩，拟落地项目包括中通货运航司、中通快运华中总部项目、中通云商智谷产业园、中通跨境电商总部、中通金融业务及人才配套住宅项目等六大板块。我们认为，目前对中通时效件有所助益，但按目前日均业务体量，与顺丰速递还有较大差距。且机队补充是缓慢过程，所以对中通快递和顺丰控股业绩影响均有限。

TikTok电商重返印尼并投资Tokopedia对极兔速递基本不会产生太多影响。12月11日，TikTok与印尼科技巨头GoTo宣布达成战略合作伙伴关系，双方将整合电商部门，共同打造全新的实体PTTokopedia，并由TikTok控股。根据协议，TikTok印尼电商业务将由PTTokopedia来运营和维护，整个购物过程仍在TikTok上完成。

京东物流“国际特快送”服务上线。京东物流推出了“国际特快送”服务，消费者通过京东快递小程序“寄国际”即可下单，还可享受一小时上门揽收服务。目前该服务已在广州、深圳率先上线，可覆盖欧美主要国家，后续京东物流还将持续拓展该产品服务范围。未来，京东物流还将不断加码全球织网计划，持续建设覆盖全球主要国家的供应链物流网络，并完善多层次的国际快递服务，满足更多消费者、商家的高品质快递物流需求。

快递行业已由成长期向稳定期转变的“供给为王的新周期”，2024年底、2025年初将是快递市场格局重塑的关键时期，明年需求减弱及超预期降本会造成短期价格消耗战。但迎来的第四轮产能周期扩张期是快递板块2024年最大的β——加速重构快递行业同质化服务出清，并出现为期半年左右的价格提升周期。

其中，建议关注具备持续产能造血能力或存在较大边际改善的公司。（1）头部公司中通快递及顺丰控股分别作为电商快递和时效快递的绝对龙头，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期，在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力。（2）尾部公司申通快递三年百亿产能投资计划助力其补足核心短板，极兔速递通过先后收购百世快递和顺丰丰网实现了快速产能补足，虽然两者目前单票盈利能力和潜在融资能力不足，但背后股东的产业背景和资金实力，可以通过专项基金等方式解决产能问题，所以若两家公司能摆脱产能再投资桎梏，则预期差和弹性空间较大。