公司主要业务为汽车电子、精密压铸，其中汽车电子方面的布局涵盖“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域。精密压铸业务围绕铝合金、镁合金、锌合金压铸件，下游覆盖汽车零部件、精密3C电子部件以及工业控制部件等。

W-HUD领先者，AR-HUD、电子外后视镜等有望成新的盈利增长点。

公司在HUD领域深耕多年，处于行业领先地位。据高工智能汽车数据，2022年我国乘用车（不含进出口）前装标配搭载W-/AR-HUD交付量为150.04万台，其中华阳的市场份额达到15.35%，位居国产供应商之首。

此外，公司在新产品、新技术方面不断突破。公司的AR-HUD技术路线不断丰富，光学创新方面，双焦面AR-HUD产品获得定点项目，斜投影AR-HUD产品参与外资全球化项目竞标中，与华为合作的LCoSAR-HUD项目已投入开发，在全面布局TFT、DLP、LCoS成像技术的基础上，同时开启光波导技术预研；公司的电子外后视镜第二代产品集成ADAS功能，已获得定点项目。

布局座舱域控制器、智驾及网联领域，预期未来加速放量。华阳以高算力SoC芯片为基础，将多个不同操作系统和安全级别的功能融合到一个平台上，以高性能、高集成、高扩展性等满足个性化需求，推出可实现如下多重功能的座舱域控制器：（1）充分满足车企“一芯多操作系统”研发需求，降低复杂功能的开发难度和整车电子成本；（2）支持多屏无缝联动；（3）增强车内感知，助力提升行驶安全。（4）助力车企优化运营管理，使整车厂可以更好地通过OTA升级持续地改进车辆功能，提升用户粘性。目前，公司基于高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案研发座舱域控制器产品，其中瑞萨H3版本已经获得项目定点，基于8155芯片的域控制器具备高算力、高集成度和扩展性，可集成包括HUD等产品。在智能驾驶与智能网联领域，依托高性能计算平台、多传感器融合、辅助驾驶算法等，场景布局覆盖低速泊车和高速智驾路况，结合智能网联技术实现人-车-路-云解决方案。

盈利预测及评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.46亿、5.98亿、7.67亿，EPS分别为0.85元、1.14元、1.46元，PE分别为40.87倍、30.48倍、23.79倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度不及预期，下游客户需求不及预期