本报告导读：

公司11月出栏量环比增长较快，全年出栏有望超预期。同时2023年年中公司组织架构管理优化，促成本改善较明显，有望实现高质量发展。

投资要点：

维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025年EPS为-0.04/0.85/1.37元，维持目标价为12.31元，维持增持评级。

事件：公司2023年11月销售生猪167.59万头，环比变动13.89%，同比变动-0.89%；收入为23.80亿元，环比变动1.67%，同比变动-31.65%；商品猪销售均价13.95元/公斤，环比变动-6.44%，同比变动-40.13%。

11月出栏量环比增长，全年出栏有望超预期。公司11月生猪销量环比增长13.89%，主要由于仔猪出栏增多、小部分猪病影响原因，目前前11个月公司出栏量已经达到1620.88万头，四季度为销售旺季，全年出栏有望超过1750万头。

寻求高质量发展，持续提升生猪养殖能力。公司生猪业务进一步降成本、提质量，于2023年年中成立了猪BG，促使养殖效率明显提升，成本改善快速，公司目前能繁母猪约为85万头，PSY提升至24、25头左右，存活率从年初87%提升至目前91%，11月份在运营场线出栏肥猪的完全成本从一季度17.4元/kg降到了15.6元/kg左右，个别优秀场线达到了14.2-14.3元/kg，预计2024年公司成本有望持续改善，平均成本低于15.5元/kg。

风险提示：猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。