四季度前瞻：有望超预期的细分行业

从预期的角度，我们梳理了两组值得关注的行业，一是随着三季报的披露盈利预测上修+估值处于历史底部水平，二是盈利能力有修复预期并且处于历史低位的行业。

1、盈利预期上修+估值处于低位

我们梳理了各行业三季报披露后预测2023年盈利调整幅度（截至三季报披露完毕近一个月的预测盈利变化）以及当前所处历史估值水平，筛选出兼具景气超预期和性价比的行业板块，银行、家用电器、食品饮料、通信、建筑装饰、汽车、美容护理行业在预期盈利上修幅度及估值水平两方面均占优。

2、盈利能力低位水平+预期盈利能力修复

我们选取预期ROE较三季报边际改善且ROE处于历史低位的板块，梳理出未来盈利能力修复趋势较为确定的行业板块，预计四季度盈利能力提升幅度较大的行业为建筑装饰、电力设备、汽车、房地产、交通运输、建筑材料、传媒，同时上述板块当前的盈利能力处于历史较低水平，未来有较大的修复空间。

综合上述对各行业预期盈利增速、盈利能力与估值的梳理，四季度有望实现超预期的高景气+高性价比优选板块包括建筑装饰、电力设备、汽车、交通运输。

风险提示

数据代表性误差风险、经济复苏不及预期。