2022年下半年以来，在产业政策的支持下，部分制造业行业固定资产投资具有“类基建”属性，中游表现明显好于上下游，但也造成电气机械、新能源汽车等行业出现阶段性和结构性过剩风险。

预计2024年产业政策依然会延续对制造业的支持，总量层面制造业投资仍能有6%左右的增速，与2023年基本持平。行业结构上则是“两分法”，一半看政策支持空间，一半看终端需求的复苏程度：

1）政策角度，需要寻找一些产能过剩风险不大、后续仍能有政策支持的行业，包括通用设备、专用设备和计算机设备等行业。

2）终端需求角度，需要寻找当前库存处于低位，后续有望进入库存和资本开支周期上行的行业，如果叠加中美库存周期共振，确定性可能更强，如部分下游的消费制造类行业如食品饮料、纺织服装、家具制造等。

风险提示：海外经济超预期衰退；国内经济内生动能恢复不足。