展望12月，随着政治局会议召开和中央经济工作会议召开，对明年的定调确立，稳增长的力度措施有望实质性落地，外需和外部流动性开始持续改善，国内增量资金机制在不断出现，全年N型走势最后一笔经历多次挫折后终将开启。风格方面，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。行业层面，围绕智能化大浪潮仍然是当前最重要的中期方向，而“三大工程”逐渐落地带来的稳增长相关板块也会迎来阶段性机会。
大势研判和核心逻辑：展望12月，随着政治局会议召开和中央经济工作会议召开，对明年的定调确立，稳增长的力度措施有望实质性落地，外需和外部流动性开始持续改善，国内增量资金机制在不断出现，全年N型走势最后一笔经历多次挫折后终将开启。风格方面，以科技成长主攻方向，兼顾部分受益于“三大工程”提速可能会引发需求改善的部分开工链相关等领域。当前市场已经进入大分化时代，大创新周期带来科技成长的方向确定性较强，以科创100/中证信息等指数可能已经走出底部。当前市场权重板块相对疲弱的关键在于对经济预期的担忧，尤其是地产的持续疲弱带来影响未知。但是随着年底政治局会议召开和中央经济工作会议召开，更多的稳定经济增长的措施有望明确或者落地，有望逐渐扭转市场过度悲观的情绪，带来权重板块的最终反弹。美联储降息预期明确，外部流动性环境明显改善，北向的净流出明显放缓。外需改善的证据正在增多。全球科技创新方兴未艾，A股映射和产业带动的机会此起彼伏。国内增量资金持续，重要国有机构持续传来增持A股或ETF的消息。权重板块在上述变化出现后，11月的萧条后，可能会迎来12月的逆袭。
行业配置核心思路：风格和行业配置层面，大分化时代，大创新周期带来科技成长毫无疑问是中期选股主线，不过站在12月来看，年底重磅会议召开后，稳增长政策开始落地的经济修复板块也有望迎来修复。因此，12月的风格可能会相对均衡，成长价值皆有表现，大小盘的表现差也有望收敛。当前行业选择的主要思路就是两点，第一，景气出现边际改善，同时受益于AI和智能化大浪潮的行业和赛道，涉及行业就是TMT相关领域；第二，年底很多此前宣布或者提到的稳增长措施的加速落地，带来部分顺周期，开工链的投资机会，涉及行业包括建材、家具家电等。第三，外需已然出现了见底的信号，出口链的部分行业开始关注，涉及行业包括电子、家电、机械等。从当前的产业趋势、资金偏好和未来几个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，“三大工程”等稳增长措施实施临近，是驱动盈利向上的关键产业因素，相对应的推荐是，电子、计算机、建材、医药、机械设备。从赛道和产业趋势投资的角度，12月需要重点关注五大具备边际改善的赛道:集成电路(设备、存储、材料)消费电子(铁合金、OLED、MR)、数字经济(数据要素)、汽车智能化(整车、自动驾驶)、机器人(零部件、减速器)。
流动性：年末重磅会议可能成为外资流向的拐点。流动性方面，当前国内货币政策总体相对偏松，以更好发挥货币政策和财政政策的协调作用，未来结构性货币政策工具可能是货币政策发力的重点之一。外部方面，随着市场对美联储加息结束预期进一步强化，美债收益率和美元指数呈现下行趋势，A股面临的外部流动性环境改善，人民币汇率压力缓解有所升值。股市资金供需方面，12月将召开的政治局会议和中央经济工作会议可能成为内外资风险偏好的一个重要拐点，一旦市场对经济预期得到改善，则外资有望逐渐转向净流入，内资的风险偏好也将得以修复，外资可能成为12月股票市场资金供给端的关键变量。资金需求端，融资端可能仍处于较低水平，而重要股东减持规模可能随着市场好转及接近规模的扩大而略有增加。整体而言，外部流动性环境改善叠加年末国内重要经济工作会议召开，一旦会议定调使得市场对未来的政策和经济预期进一步改善，外资有望转向净流入。
企业盈利和景气：随着秋季旺季的结束，部分经济数据恢复斜率出现放缓，但一些行业仍有较高景气亮点。细分行业改善主要集中在以下几个领域：1）消费数据持续修复，地产产业链消费品改善幅度较大；2）汽车、手机、家电出口保持较高增速或增幅扩大；3）11月TMT、医药、汽车、电器机械、建筑业景气高位或边际回升。盈利方面，10月工业企业盈利延续上行，利润率改善推动整体盈利持续修复。结构上单位成本和费用均减少。细分行业原材料受益与价格上行，持续改善，对规上工业利润增长贡献最大；消费品制造业利润连续3个月增长；TMT和医药制造业盈利三个月滚动同比降幅收窄。
结合工业企业盈利和11月细分行业PMI来看，预计十一月盈利改善或增速较高的领域可能有通用设备、汽车、仪器仪表、家具、医药、纺织服饰、造纸等。综合考虑近期盈利、景气情况一级政策的密集发布，推荐重点关注景气较高或改善（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点以及受益于政策驱动的方向，主要包括的细分行业有汽车（汽车零部件、商用车、乘用车）、机械设备（通用设备、自动化设备）、医药生物
