事件：

北证50上周逆势上涨，上周（11月20日-11月24日）上证指数，深证成指，创业板指数均表现不佳，而北证50大幅上涨20.96%。北证50由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。

投资要点：

北证50存在超跌反弹逻辑：北证50在今年6月末至10月底累计跌幅接近40%，远高于大盘同期跌幅，行情开始前最低点北证50指数最低点为702.55点，市盈率仅为20.5倍，对比科创50市盈率有估值优势；从制度建设上监管层也持续扶持北交所，9月初北交所发布八项改革举措，提升北交所优质上市公司供给，尤其明确已开通科创板交易权限投资者申请开通北交所交易权限时，各证券公司不再核验投资者证券资产和交易年限，不再进行知识测评，投资者签订风险揭示书后即可开通北交所交易权限，进一步便利潜在投资者参与市场，扩大北交所投资者队伍，增强市场买方力量，改善市场流动性。

北交所此轮行情涨幅较好的个股行业较为分散，市值较小：北证50上周涨幅最大的五个个股为大唐药业，星辰科技，吉冈精密，广道数字，行业分布较为分散，分别为，医药生物，机械设备,机械设备,传媒和计算机，且市值偏小，整体不超过25亿元，在北证50内偏小。而市值最大的三个个股：贝特瑞，吉林碳谷，连城数控涨幅分别为7.25%，18.67%，13.33%，整体落后指数表现。北证A股涨幅第一（非指数成分股）为坤博精工上周涨幅达到579.5%，为机械设备行业，截至上周收盘，市值为20.94亿元。

成交量和换手率大幅升温：这轮北交所的行情吸引大量增量资金加码涌入，整体成交量和换手率急剧放大，11月21日北证50成交额首次突破百亿元，而之前日成交均少于40亿元。在所有北证A股中，上周周换手率超过100%的个股达到53个，换手率最高的泰鹏智能换手率高达230.94%。

投资建议：从A股大小盘风格演绎的历史上看，A股大小盘风格变化具有周期性，短期而言上周北交所部分涨幅较大的低市值的小票，公司基本面变化有限，很难从基本面解释如此剧烈的股价波动。整体而言，我们认为北交所目前的估值仍然有一定吸引力，当前仍处于属于估值修复的过程中，行情恢复理性后，部分业绩好且低估值的优质标的仍然值得关注。对于脱离基本面个股的炒作，建议维持谨慎态度。

风险提示：政策落地不及预期、北交所股价大幅上涨后可能短期调整的风险、股票市场风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险等。