北交所是我国多层次市场体系的重要一环。北交所与上交所、深交所、新三板及新四板共同构成了我国多层次的市场体系。北交所在其中起到上接沪深两市，下引新三板的作用。北交所既具备场内市场的规范性与高流动性，也继承了原新三板精选层服务于中小企业的“基因”，在我国市场体系中发挥着独特作用。

融资：服务于创新型中小企业。北交所上市采用注册制，除满足基本条件外，市值及财务标准为满足多个条件其一即可，可类比于科创板，但各项标准均显著低于科创板要求。上市门槛较低不代表公司质量低，只是上市条件针对中小企业进行了优化。

打新：政策发力刺激申购活跃度。北交所发行节奏自今年以来趋于平稳，打新收益较去年有所提升，但是多数个股收益无法持续。打新收益仍具有不稳定性，叠加23年2到8月北证整体表现的低迷，申购热度较去年呈下降趋势。“深改19条”后，申购热度回升，活跃市场的目标已初见成效。

交易：小市值高波动特征显著。北交所投资者适当性要求与科创板相近，涨跌幅限制范围相较于创业板、科创板更大，叠加市值普遍偏小，市场波动较大，适合于高风险偏好投资者。参考小盘指数，北证50流动性长期无忧。北交所交易热度长期低于A股总体，北证50换手率中枢也低于国证2000与科创50。北交所交易热度的提高往往受政策影响，但持续时间不长。近期“赚钱效应”显现后，北证50换手率合理范围可参考小盘指数，长期流动性能处于较高水平。后续可预期政策也有助于增加流动性。

性价比：兼具成长性与高ROE，估值提升空间仍大。北交所以成长风格为主，估值与创业板具有可比性，当前北交所估值仍有较大提升空间。北交所股票虽然“盘子小”，并不意味公司质量低，北交所总体的ROE达到了9.9%，高于A股非金融总体、创业板和科创板，但PB（LF）显著低于创业板与科创板。待换手率回归合理区间，北交所投资机会仍值得关注。

风险提示：策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。