事件：日前，国家数据局局长刘烈宏在上海表示，国家数据局将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道研究实施“数据要素×”行动。

2023年三季度业绩持续结构性优化。2023年以来，公司业务结构战略性优化，政务云、数据服务等高毛利业务占比持续增长，2023年前三季度毛利率提升至29.3%（去年同期为20.5%）。2023年前三季度实现营业收入52亿元，同比下降26%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长12%；实现扣非净利润1.2亿元，同比增长33%。单季度而言，2023年第三季度公司实现营业收入20亿元，同比下降6%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长1%；实现扣非净利润0.8亿元，同比增长17%，未来公司盈利能力有望继续提升。

电力等行业级数据要素布局迎新突破。公司2023年第三季度研发费用1.4亿元，同比增长11%，持续加码数据要素等新市场拓展。2023年10月，公司联合中国电力企业联合会、人大金仓打造电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。截至2023年10月，平台已汇集中电联1200+份电子文档报告、400+万条结构化数据，并实现3家试点电力企业试点。看好公司未来在电力、交通等重点行业领域打开数据要素新空间。

人大金仓加码新产品、新市场布局。2023年8月，控股子公司人大金仓推出快速开发与运维平台KESPlus等三个新平台，并推出了“三低一平”数据库迁移全栈解决方案与数智化转型全栈信创解决方案；同时，人大金仓近期携手首信科技等战略合作，积极开拓国产数据库新行业、新领域。数据存储是数据要素重要环节，人大金仓数据库不断升级、助力数据要素布局深化。

盈利预测与投资建议：我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.6/35.88/7.44亿元，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；政策推进不及预期；技术研发不及预期风险。