市场简评

近期和一些客户交流，会觉得目前估值的分母端改善力度超于预期，但是分子端的改善还是不见起色。这也是近期A股整体走势非常纠结的原因之一。近期改善明显的几个方面，比如美债收益率大幅下行，人民币汇率大幅回升，中美元首APEC峰会线下见面，缓解了中美脱钩的担忧等，基本都是分母端的利好。而分子端的改善太弱。经济整体是在复苏，但力度还不够。特别是房地产的销售数据整体低于预期。

在此背景下：短期来看，分母端的改善更加利于成长股提升估值，而分子端改善较慢，导致顺周期大盘蓝筹短期受到压制。中期来看，市场在观望更多的政策加码和扶持，谋定而后动。政府也留意近期到近期民营经济的诉求，陆续出台了包括“房企白名单”、“为房企提供无抵押贷款”、“民营经济25条”等措施，特别是在融资层面给予民企大力支持。而后续政策的落实是重中之重，如何调度各大金融机构支持，便考验金融系统的智慧和魄力。期待政策不断发力，给予现金流短缺的企业一场及时雨，有信心未来分子端也会出现较明显的改善。