投资要点

事件：公司发布公告，实控人北京电控将七星集团持有的33.61%的股权无偿划转至北京电控，完成后控股股东将由七星集团变更为北京电控，实控人仍为北京电控。

实控人未发生变化，不影响公司生产运营。本次无偿划转是北京电控落实“十四五”核心战略，促进集成电路装备及文化创意产业平台专注各自业务发展的关键举措，有利于优化管理架构，提升管理水平。本次无偿划转不会对公司的正常生产经营和持续发展造成不利影响。

公司业绩和订单情况良好，成长动力充足。公司前三季度实现收入145.88亿元，同比增长45.70%，归母净利润28.84亿元，同比增长71.06%，扣非后26.40亿元，同比增长78.82%，Q3单季度收入61.62亿元，同比增长34.88%，环比增长35.3%，持续较快增长，主要系公司作为半导体设备平台型公司，受益于下游晶圆厂存储厂国产化率进一步提升，叠加公司产品品类拓展，带动收入持续快速增长。

截至2023Q3末，公司存货金额173.3亿元，较Q2末增加约6亿，合同负债金额93.8亿元，较Q2末增加近8亿，相较来看比较亮眼，佐证公司订单充足并积极备货。

国内扩产向好叠加公司产品突破，继续看好半导体设备平台型龙头。今年公司产品持续突破和份额提升，在国内资本开支有所下滑的情况下，整体订单保持健康快速增长。

而展望未来，随着产线突破、扩产招标逐步启动，公司有望拿到较大订单，成长弹性巨大。同时，公司产品管线布局完整，涵盖ICP刻蚀+PVD+热处理+ALD+外延+LPCVD+清洗+UVcure+PECVD+CCP刻蚀等工艺，未来成长空间巨大。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为200.54亿元、269.28亿元、348.34亿元，归母净利润分别为37.33亿元、49.73亿元、65.60亿元，对应2023/11/24收盘价PE分别为33.5倍、25.1倍、19.1倍，维持“增持”评级。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；国内客户扩产不及预期；行业竞争加剧。