要观点

人民币汇率主流预期仍为“稳中偏升”

按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1个月、3个月、6个月、12个月后的期末汇率预测）看，市场对人民币汇率中长期走势的预期为“平稳”，近期人民币兑美元汇率的疲软态势，并没有形成持续贬值预期。最新市场预测中值的未来4期值（2023年11月底、2024年1月底、4月底、10月底）分别为7.30、7.27、7.18、7.00。可见，市场对人民币汇率的中短期走势预期保持稳定，缓回升、而非持续贬值仍是主流看法。

市场对汇率前景变化并不突出

从市场对汇率的持续平稳预期，以及汇率逆周期管理政策保持稳定的形势看，我们认为市场对人民币汇率贬值适应性和容忍度双提高的态势并没有改变。在当前中美关系改善叠加美联储加息结束并转向的预期升温场景下，我们认为利率平价对汇率走势的主导作用逐渐消退，其它因素对汇率走势的影响重要性将逐渐上升；通货膨胀差对汇率的影响将逐渐体现，经济发展前景差异将再度成为汇率的方向性影响力量，我们认为人民币兑美元“稳中偏升”的态势将逐渐确立，从预期变化看，市场对这个预期也保持稳定。

汇率走稳有利中国资本市场回暖

汇率预期的缓回升态势虽然不变，和前期相比，受近期汇值变化影响，平稳中偏升的特征略有提升。我们仍然认为，汇率走势主导因素或转向经济和通胀，人民币汇率的中长期运行趋势不变，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，再现稳中偏升的趋势。中国经济缓复苏进程不变，政策预期平稳，在汇率“稳中偏升”预期增强的情况下，随着市场对地缘政治事件的适应性上升，以及国内楼市和债务化解的明朗化，资本市场运行呈现平稳中回暖、波动中上“扬”是大概率事件。

风险提示

俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。