本报告导读：

中小盘指数交易结构更好促进成交的相对活跃，表现优于大盘，而轮动是交易型市场主题投资的主要风格，推荐HBM设备等主题。

摘要：

中小盘市场表现优于大盘，主题投资将继续轮动风格。市场交易型特征加强，国证2000指数成交额占比为37.28%，环比提升2.15pct；沪深300指数成交额占比为18.16%，环比下降2.15pct。成交额占比更高的中小盘指数市场表现更佳，国证2000指数上涨了2.54%，而沪深300指数则下跌了0.51%。考虑到增量资金缺乏的情况难以在短期内充分改善，我们认为交易结构更好的中小盘指数在四季度的交易型行情中将持续跑赢大盘指数。中小盘指数的换手率处于相对较高水平而大盘指数换手率处于相对较低水平，且没有明显主线，形成了较为稳定的轮动结构，我们认为四季度主题投资仍将以轮动风格为主，推荐HBM设备和先进封装材料主题。

多数申万一级行业指数上涨，计算机行业涨幅最大。11月第3周，计算机（申万）行业周涨幅最大，周涨幅为3.88%。国产大模型阵营再添新锐选手，阿里巴巴智能信息事业群发布全栈自研、千亿级参数的夸克大模型将应用于通用搜索、医疗健康、教育学习、职场办公等众多场景。最新评测显示，夸克大模型整体能力已经超过GPT-3.5，在写作、考试等部分场景中优于GPT-4。

11月第3周中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘指数。11月第3周中小盘指数呈上涨趋势,大盘指数呈下降趋势，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为1.82%/1.05%/-0.66%/-1.00%/-0.51%，中小盘指数表现强于大盘指数。11月第3周沪深京三市交易情绪向好，北向资金交易总额为5,141.43亿元，呈现净流出状态，周内成交净买入-49.76亿元。11月第3周，专精特新/中证1000指数均上涨，沪深300指数下跌，单周涨幅分别1.67%/1.82%/-0.51%。11月第3周中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流出状态。

11月第3周中小盘指数资金净流出较上周增加。

11月第3周中证1000/中证500指数均呈现资金净流出状态，整体A股龙虎榜活跃度较上周降低。11月第3周中小盘指数资金净流出较上周增加。11月第3周，中证1000/中证500净主动买入额分别为-173.50亿元/-104.22亿元，净主动买入额较上周分别增加30.09亿元/20.12亿元。11月第3周，中证1000汽车、国防军工、有色金属等行业，中证500的有色金属、钢铁、国防军工等行业净资金流入增幅较大。全部A股上榜次数为251次，市场整体活跃度较上周下降。

风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。