总结：10月生产或受中秋假期错位的干扰、而需求侧呈现服务消费较强、而商品消费温和增长的特点——10月工业增加值2年复合增速有所回落；社零的2年复合增速亦有回落、环比增速录得0.07%，但假期旅游消费的需求推动服务业生产指数同比增长7.7%；此外，地产投资同比降幅持平于上月、制造业及基建投资有所放缓，内需的回升基础仍待夯实。
1.工业：中秋国庆假期错位对生产带来扰动
10月工业增加值同比增速较9月的4.5%小幅上行至4.6%，略高于彭博一致预期（4.5%），统计局季节调整后的环比增速录得0.4%，与9月持平。而从22-23年两年复合年化平均增速来看，10月工业增加值同比录得4.8%，较9月回落约0.6个百分点，和出口同比增速回落相对应，部分受到中秋国庆假期的影响。分行业而言，汽车制造2年复合增速录得14.7%、较9月再度回落1.4个百分点，但仍较高；电气机械、化学原料2年复合增速亦在10%以上的较高增速区间。而医药制造业、纺织业和农副食品的2年复合增为负。10月出口增速在低基数下从9月的-6.2%回落至-6.4%，可能体现中秋假期错位的因素拖累10月的工业生产。
10月发电量同比增速从9月的7.7%回落至5.2%。发电机组、原油加工、化纤、有色金属等工业品产量同比较高（同比在6%-10%区间），平板玻璃产量同比进一步回落至-7.6%、水泥产量同比增速亦下行至-1.1%。发电机组同比增速从9月的25.6%下行约16个百分点至回落至9.2%，2年复合增速也回落约29个百分点至18.7%。高端制造产业中，集成电路的同比增速从9月的13.9%大幅走高超20个百分点上行至34.5%，机床同比从9月的1.6%亦回升至3.7%，但是工业机器人产量降幅从9月的14.3%走阔至17.7%，而手机的增速也从9月的11.8%明显下行至2.6%（图表3和5）。
2.消费：低基数提振社零同比、地产相关消费仍待提振10月社会消费品零售总额名义同比增速从9月的5.5%上行至7.6%，部分受低基数支撑，高于彭博一致预期的7%。
整体而言烟酒、餐饮、通讯器材、汽车类同比增速较强，均在10%以上，部分体现国庆长假的提振。环比增速录得0.07%，较9月略有提升，回升动能仍偏弱。社零两年复合增速录得3.5%，较9月的4%再度回落。其中，粮油食品、饮料的2年复合增速较9月回落1-3个百分点至6.3%/5.1%，餐饮22-23年复合增速较9月小幅回落2个百分点至3.7%，地产链相关的家用电器、家具、建筑装潢消费仍然偏弱，2年复合降幅录得2.5%-6.8%。汽车零售增速较为稳健，2年复合增速较9月微降0.8个百分点至7.6%。
3.投资：地产投资仍在筑底、制造业及基建投资放缓1-10月名义固定资产投资累计同比从1-9月的3.1%小幅回落至2.9%，略低于彭博一致预期（3.1%），单月同比从9月的2.4%回落至1.2%。其中，房地产开发投资同比降幅持平，基建及制造业投资增速均有回落（图表6）——分部门看：
1）基建投资增速小幅回落：10月同比增速从9月的6.8%回落至5.6%，2年复合增速亦从9月的11.4%回落至9.1%。4季度的国债加速发行或后续对基建投资形成支撑。我们计算基建投资的口径亦包括电力、热力、燃气及水生产和供应业。
2）制造业投资增速亦有放缓：10月同比增速从9月的7.9%小幅回落至6.2%。分行业而言，专用设备、农副食品、纺织业、医药等行业投资增速明显加快。
3）房地产开发投资同比降幅略有收窄：10月房地产开发投资同比降幅较9月持平于11.3%。竣工同比增速明显回升、新开工和销售面积同比降幅有所收窄，资金来源有所修复、但个人按揭贷款仍较弱——房地产销售金额较9月的13.6%收窄至8.1%，而销售面积降幅较9月的10.1%走阔至11%，销售均价有所回升，或体现一二线销售量占比增加。房地产新开工面积同比降幅亦较9月的14.6%走阔至21.1%。此外，房地产竣工面积同比增速从9月的25.3%回落至13.3%，但仍保持较高增速。开发商现金流状况有所改善，资金来源同比降幅从9月的18%进一步收窄至16.8%，其中个人按揭贷款项在低基数下同比有所改善。
10月公共部门投资有所回落、但民间投资低基数下同比改善：10月民间固定资产投资同比增速从0.1%继续回升至0.3%，而公共部门投资同比从9月的5.7%回落至2.6%。低基数下10月社融仍同比多增9,108亿元、主要是靠政府债净融资支撑，而企业债净融资、以及非标融资均同比少增，但10月M1同比增速1.9%，月环比非折年增速亦-0.3%，对比9月的2.1%和0%，反映地产周期偏弱对企业现金流的影响（参见《10月总融资趋缓、11月国债接棒》，2023/11/14）。
10月全国城镇调查失业率为5.0%，与9月持平，就业人员平均工作时间从9月的48.8小时/周略回落至48.7小时/周。
往前看，国庆中秋假期影响消退后、11月生产和出口或有改善，政府债的发行或对4季度的社融及基建投资仍形成一定支撑，但高频数据显示地产成交仍待改善。高频数据HDET亦显示11月1-14日出口拟合指标同比明显回升，而11月1-14日，60城新房成交同比-23.9%、26城二手房同比8%，同比增速较10月同比-16.1%/23.2%有所回落，显示地产周期仍在筑底。叠加国内通胀回升动
