事件：

海关总署11月7日发布的数据显示，以美元计，中国10月出口同比下降6.4%，前值为同比下降6.2%；10月进口同比上升3.0%，前值为同比下降6.3%；10月贸易顺差565.3亿美元，前值为778.3亿美元。

投资要点：

出口降幅略有扩大，外需回暖仍需观察。数据显示10月出口增速依然维持低位，今年前10个月，我国进出口总值34.32万亿元人民币，同比(下同)增长0.03%。

其中，出口19.55万亿元，增长0.4%；进口14.77万亿元，下降0.5%；贸易顺差4.78万亿元，扩大3.2%。按美元计价，今年前10个月，我国进出口总值4.9万亿美元，下降6%。其中，出口2.79万亿美元，下降5.6%；进口2.11万亿美元，下降6.5%；贸易顺差6840.4亿美元，收窄2.7%。

今年10月份，我国进出口3.54万亿元，增长0.9%。其中，出口1.97万亿元，下降3.1%；进口1.57万亿元，增长6.4%；贸易顺差4054.7亿元，收窄27.9%。

按美元计价，今年10月份，我国进出口4931.3亿美元，下降2.5%。其中，出口2748.3亿美元，下降6.4%；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。

进口增长为一大亮点。相比于9月，10月我国进口增速由负转正，主要原因是10月国际大宗商品价格有所下降，在相对低价的情况下，随着国内工业生产边际改善，企业大量进口能源品和工业用品，原油、铜材和铁矿砂进口数量明显增加。前10个月，中国的铁矿砂、原油、煤、天然气和大豆等主要大宗商品进口量都在增加。其中，进口铁矿砂9.76亿吨，增加6.5%；原油4.73亿吨，增加14.4%；煤3.84亿吨，增加66.8%；天然气9650.8万吨，增加8.8%；大豆8241.5万吨，增加14.6%。

对东盟进出口增长，自欧盟、美国进口增长。前10个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为5.23万亿元，增长0.9%，占我外贸总值的15.2%。

欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为4.59万亿元，下降1.6%，占13.4%。其中，对欧盟出口2.94万亿元，下降5%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为3.86万亿元，下降7.6%，占11.2%。其中，对美国出口2.91万亿元，下降9.9%；自美国进口9488.7亿元，增长0.2%；对美贸易顺差1.96万亿元，收窄14.1%。

对未来出口恢复保持信心。今年我国出口份额优势仍在，去年同期基数较低，海外多个经济体已宣布暂停加息，我们预计全球PMI拐头向上可能性较大，11-12月份，出口增速跌幅继续大幅收窄仍是大概率事件。对于进口，在国内经济温和复苏背景下，四季度工业需求有望继续回暖，再加上去年同期基数较低，进口增速仍会继续保持正增长。

风险提示：全球冲突频发导致世界政治经济环境不稳定影响进出口的风险、其他市场风险等。