2023年前三季度业绩回顾：业绩承压，B端IT支出优于G端。2023年前三季度行业营业收入增速中位数为2.6%，较去年同期下降1.5pct。利润端看，行业归母净利润增速中位数为1.1%，归母扣非净利润增速中位数为1.4%，较去年同期提升2.8pct、10.1pct。分板块看，收入端智能驾驶同比增速为23.67%，表现较好，IDC、军工及卫星遥感板块收入增速同比有所提升；利润端，剔除大幅亏损值后，金融IT、IDC、电力IT板块同比增速达12.98%、9.81%、9.30%，表现较好，与G端支出关联度更强的网络安全、自主可控、政务信息化等板块盈利能力承压明显。

2023Q3单季：利润增速回正，IDC、云计算环比增长提速。收入端看，2023Q3行业营业收入同比增速中位数为-0.59%，较2022Q3下滑约4.13pct，整体业绩继续承压。利润端，2023Q3归母净利润同比增速中位数约为0.26%，2022Q3则为-9.33%。整体来看，利润端已呈回暖趋势。细分板块中，收入角度，智能驾驶、工业软件板块营业收入同比增速31.13%、18%，在各板块中表现更优；环比来看，云计算板块增速达18.62%，增速领跑，且环比增速较同期提升17.02%。利润角度，IDC板块利润表现回暖，Q3单季度增速从-47.06%提升至5.46%，政务信息化同比降幅扩大。

关键财务指标分析

盈利能力方面：盈利能力承压，持续加大费用投入。2023年前三季度行业毛利率中位数为37.01%，较去年同期下滑0.85pct；行业净利率中位数走低，2023年前三季度较去年同期下滑1.67pct至2.33%，行业盈利能力整体承压。费用端，2023年前三季度期间费用率中位数为35.51%，较去年同期提升2.13pct；拆分来看，销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023Q1-3同比提升1.45pct、1.11pct。研发方面，22年前三季度研发费用率下滑0.43pct至12.83%，基本保持稳定。

营运能力方面：应收/应付账款周转周期拉长，企业备货力度趋缓。2023年前三季度，计算机行业应收账款周转天数同比增加约16天；应付账款周转天数同比增加约16天，呈上升态势；存货同比增速中位数为-2.62%，企业备货力度显著减缓。

现金流方面：2023年前三季度的经营活动现金流净额/营业收入中位数为-11.67%，相比2022年同期提升约3.24pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约2.27pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升0.34pct至-9.53%。

2023年三季度基金计算机配置处于高位，德赛西威、大华股份进基金前十大重仓。2023年三季报，基金计算机持股占比为5.39%，而计算机流通市值占比为4.71%，行业配置处于高位。按照基金持股市值来看，金山办公稳居第一，德赛西威、大华股份新进基金前十大重仓，名列第4、第5。

7月为解禁高峰，全年减持压力约为1197亿。计算机行业2023年全年解禁数量约83.8亿股，解禁市值为2611亿元，计算机板块总市值约为3.9万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为6.7%。2023年板块解禁高峰为7月，解禁市值为469亿元。根据计算机公司的减持公告，以2023年11月9日收盘价计算，行业2023年有约1197亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约74.5%。

风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。