事件
2023年11月1日国家金融监督管理总局印发《商业银行资本管理办法》1（以下简称“资本新规正式稿”），为2023年2月18日发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》2（以下简称“征求意见稿”）的正式稿，自2024年1月1日起开始施行。我们点评如下。征求意见稿的点评请参考我们2023年2月20日发布的报告《剖析<商业银行资本管理办法（征求意见稿）>对银行及债市的影响》。
一、权重法方面：居住用房地产风险暴露、工商企业股权投资、开发性金融机构和政策性银行次级债权等风险暴露的风险权重下调
在信用风险加权资产计量的权重法下，资本新规正式稿对各风险暴露风险权重的规定与征求意见稿基本保持一致，以下风险暴露的风险权重下调：
居住用房地产风险暴露：资本新规正式稿将第一档商业银行对居住用房地产风险暴露的风险权重进一步下调，更加对标国际巴塞尔协议III最终方案，对按揭贷款占比较高的银行形成边际利好。
工商企业股权投资：资本新规正式稿将商业银行被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重、因市场化债转股持有的工商企业股权投资的风险权重、对获得国家重大补贴并受到政府监督的股权投资的风险权重由征求意见稿的400%下调至250%。
开发性金融机构和政策性银行次级债权：征求意见稿规定商业银行对开发性金融机构和政策性银行次级债权的风险权重为150%，资本新规正式稿将其下调至100%，而对商业银行和其他金融机构次级债权的风险权重仍维持150%。截至2023年11月1日，国开行、进出口银行共存续二级资本债9支，余额合计2700亿元。
表外项目方面，基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数由征求意见稿的100%下调至50%。
二、资管产品方面：计量规则变动不大，穿透法下放松对独立第三方的认定，穿透后的基础资产要进行账簿划分资管产品风险加权资产计量规则在总体要求上与征求意见稿相差不大，主要是新增明确对于同一产品，商业银行应在持有期内使用统一计量方法。核心调整在于补充和明确穿透法的实施条件和计量规则。具体而言：
需要对穿透后的基础资产进行账簿划分，根据风险类别分别纳入对应的风险框架计量。商业银行采用内评法计量信用风险加权资产的，需要按照内评法相关要求计算各风险参数，此前征求意见稿中将股权风险暴露除外，正式稿中已无相关表述。
采用穿透法需满足基础资产信息能够被独立第三方确认，对于“独立第三方”，在“特定情况下，包括资产管理产品管理人”，根据《资本监管政策问答》，现阶段“特定情况”是指商业银行投资的资产管理产品是公开募集证券投资基金，也就意味着银行投资公募产品的穿透清单在理论上可由公募基金自身盖章提供，不过实操上能否实现可能还需与证监相关规定交叉合适，发起式公募包括专户等应该问题不大。第三方认定上，需至少满足：商业银行能够从第三方获取其用于计算资产管理产品风险加权资产的充足信息；第三方的计量频率应至少与商业银行财务报告的频率相同；第三方为托管人或资产管理产品管理人；第三方的计量结果应经外部审计，且审计结果合格。对于信用风险，第三方应采用权重法，对于市场风险，第三方不得使用内部模型法。此外新增要求，第三方应计量资产管理产品基础资产的交易对手信用风险，在需要计量信用估值调整风险时，信用估值调整风险加权资产等于1.5倍的交易对手违约风险暴露与交易对手风险权重之积。
三、合格信用风险缓释方面：明确期限错配认定，丰富信用风险缓释工具种类，调整回购交易涉及的风险权重底线豁免要求
合格信用风险缓释方面的调整主要集中在三点。
一是期限错配上，对于合格质物剩余期限短于风险暴露剩余期限的，正式稿补充明确若交易双方在担保合同中约定了质物的补充、置换机制，能够确保风险暴露剩余期限被完全覆盖的，不视为存在期限错配，否则应视为存在期限错配且不具有戏弄风险缓释作用。
二是合格信用风险缓释工具种类的丰富，主要体现在信用衍生工具，在原有种类基础上，新提及了信用违约互换、信用保护合约、信用保护凭证，以及明确了总收益互换是指具有总收益互换功能的信用衍生工具。
三是对于回购交易：1）此前征求意见稿中规定仅隔夜交易或风险暴露和质物都是逐日盯市和逐日调整保证金的，其质物质押风险暴露可适用10%的风险权重，正式稿中将隔夜放宽至“7天（含）以内”。2）对于回购交易对手为符合条件的核心市场参与者，其质物质押的风险暴露可适用0%的风险权重，相比征求意见稿的核心市场参与者，正式稿中新增证券公司、保险公司、合格多边开发银行、满足一定资本或杠杆率要求且受监管的资管产品（此前仅为开放式公募产品），意味着能够享受到0%风险权重豁免的交易范围会得到扩大。
四、资产证券化方面：明确NPLABS的风险权重下限为100%，对于商业银行来说，NPLABS的性价比可能有所降低，但对非银投资者来说可能是个机会?征求意见稿中规定在使用内评法、标准法或者穿透法的情况下，NPLABS的风险权重下限为100%，未明确规定是否可使用
