11月行业配置展望

核心观点：国内经济逐步改善，政策持续出台，中美关系边际缓和，盈利层面部分科技行业基本面开始兑现，整体相对看好后续市场表现。考虑到海外仍有一定风险，配置围绕三条线索:1）防御性板块推荐煤炭、黄金；2）科技板块进入旺季，近期终端表现持续改善：继续推荐华为产业链（汽车、电子）、安卓产业链（底部消费电子）、以及半导体存储、设计、设备等环节；数据要素等环节仍有一定政策预期。3）其他四季度有望淡季不淡、估值便宜的板块推荐风电、医药（重点推荐创新药和cxo）以及水利基建（事件驱动）。

本月市场表现：截至10月29日，万得全A/沪深300/创业板指/科创50月涨跌幅分别-2.8%/-3.4%/-3.7%/-2.9%，核心资产表现占优，高股息补跌，上证50及创业板指相对落后。行业风格中因稳增长政策刺激下周期板块表现领先；消费/成长表现靠后，因海外芯片政策制裁影响AI板块回撤。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为汽车/电子/医药。

配置建议：稳增长政策持续出台助力国内经济改善，海外方面中美关系边际缓和，盈利层面部分科技行业基本面开始兑现，整体相对看好后续市场表现。同时考虑到海外仍有一定风险因素扰动（美国三季度GDP增速超市场预期，美债利率高位波动），我们对于10月的行业配置如下：

1、防御性板块适当配置煤炭、黄金等：1）动力煤逐步进入旺季；2）美国加息周期尾声，利好金价。

2、重点推荐科技板块：科技板块进入旺季，近期终端表现持续改善，部分子行业三季报已经出现明显向好变化。继续推荐华为产业链（汽车/电子）、安卓产业链（底部消费电子），以及半导体存储、设计、设备等环节。数据要素等环节仍有一定政策预期。

3、其他四季度有望淡季不淡、估值便宜的板块继续推荐风电、医药（重点推荐创新药和cxo）以及水利基建（事件驱动）。

风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险