核心观点
整体来看，近期下游消费市场保持稳定恢复态势，中游多数行业景气上行，上游产品价格多数调整。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品市场疲软，产品价格多数调整。最新数据显示，10月份动力煤、焦煤价格维持强势，水泥均价回暖。但铁矿石、螺纹钢价格同步下调，铜铝价格双双走低，碳酸锂延续下跌，化工产品价格整体相比前月多数调整，玻璃价格高位回调，原油价格有所回落。（2）中游多数行业景气上行。具体来看，10月BDI指数冲高回落，9月快递收入及业务量增速持续提高，机械重卡行业走势分化。新兴产业中，8月全球和亚太地区半导体销售额同比增速持续上升，9月动力电池产量及装车量均创历史新高。但在光伏链上，10月多晶硅价格走平，硅片和组件价格双双走弱。（3）下游消费市场保持稳定恢复态势。9月份，社会消费品零售总额同比依旧保持正增速。具体来看，汽车景气上行，家电零售跌幅持续缩小，房地产投资销售增速虽仍然维持负增长，但已出现边际回暖迹象，乳制品企业产品端奶粉价格持续上行。不过，食品饮料中白酒价格延续下滑，农产品中，肉类价格普跌，国际粮价多数调整，微型电子计算机产量同比增速大幅回落。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。
