摘要

中国第三季度GDP同比4.9%，预期4.5%，前值6.3%。今年前三季度GDP同比增长5.2%，若实现全年5%的目标，四季度应达到4.4%-4.5%。

从季节性来看，9月是消费和投资旺季。非季节性因素方面，9月专项债发行提速，地产政策持续放松。从季调以后的环比数据来看，固定资产投资完成额环比增加0.15%（18-22年均值0.44%），工业增加值环比增加0.4%（18-22年均值0.63%），社会消费品零售总额环比增加0.02%（18-22年均值1.15%），均处于近几年同期较低水平。

9月的地产数据的改善更多体现在居民中长期贷款上，主要是提前还贷情况有所减少。销售和投资改善幅度不大，9月商品房销售面积同比-19.7%，跌幅收窄4.3个百分点。十一假期房地产成交表现平平，35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期下降两成。假期和节后黑色建材成交和需求处于低位。

9月基建投资同比4.6%，资金和终端都能印证基建投资向好。9月专项债发行依旧提速，根据财政安排，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。从终端需求来看，9月沥青出货量持续提升，印证基建需求向好。基建资金有支撑，有望保持韧性。

9月制造业投资同比增长7.8%，制造业投资受到工业高端化、智能化和绿色化发展的提振，可能依旧是经济当中的亮点。从产出对应来看，新能源产品和新材料产品生产保持较高增速，也是制造业投资发力的主要方向。

下周关注：美国第三季度实际GDP和欧央行利率决议（周四）