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国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会9月30日发布的数据显示，9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月分别上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升。

投资要点：

市场供需加快恢复，加之企业采购活动进一步活跃，制造业市场价格总体水平继续回升。9月份，制造业生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。为满足生产需要，企业加大采购力度，采购量指数升至50.7%。9月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为59.4%和53.5%，比上月上升2.9和1.5个百分点，均为年内高点。

各重点行业PMI均有回升，经济发展协同性增强。9月份，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.6%、50.1%和51.3%，比上月上升0.6、0.7和0.3个百分点，均位于扩张区间。

外贸出口指数继续上行，进口指数有所回落。出口端看，9月新出口订单指数为47.8%，比上月上升1.1个百分点，海外需求下降势头继续放缓。进口端来看9月进口指数为47.6%，比上月下降1.3个百分点，在8月大幅回升2.1个百分点后，9月进口指数有所回落。

大型企业扩张加速：大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，为近6个月高点，大型企业景气水平继续上升；中型企业PMI为49.6%，与上月持平；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，景气水平连续三个月回升。

调查结果还显示，大型企业产能利用率超过八成的企业占比升至年内高点，产能释放有所加快。

预期指数保持稳定:生产经营活动预期指数为55.5%，与上月基本持平，持续位于较高景气区间，企业对市场预期总体保持乐观。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数位于60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展信心较强。

本月PMI反映制造业整体虽然有所复苏，但恢复发展仍面临一些困难。我们预计随着着力推动已出台的政策措施落地见效，经济持续回升向好态势将得到进一步巩固。

风险提示：宏观政策不及预期，外围风险加大，PMI超预期下滑，经济复苏不如预期。