作为特别国债管理体现了此次发行的国债专款专用的特点。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，用于防灾工程建设。本次增发的国债既然会提高赤字，所以应是普通国债，但“作为特别国债管理”体现了其类似于特别国债专款专用，使用灵活的特点，即对应了其防灾工程的专门用途。若不作为特别国债管理，其资金使用效率可能会偏慢，年内难以形成有效投资。

增发1万亿国债有望缓解地方财力不足。今年年初的财政预算安排和前三季度实际收支存在落差，形成了财政缺口。10月24号财政部官网公布了今年前三季度的财政收支情况，其中提到“1-9月累计，地方政府性基金预算本级收入35635亿元，同比下降16.3%”。而在3月份《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》中，对今年第二本账做出的安排是“地方政府性基金预算本级收入74021亿元，增长0.4%”。即年初预算草案安排的是地方第二本账收入增长，前三季度实际表现是收入下滑，我们认为主要原因或在于年初财政部门对今年地产形势的预计偏乐观。

增发1万亿国债有望解决基建投资资金接续的问题。去年有7400亿政策性开发性金融工具和5000多亿专项债结存限额，有效支持了重大项目建设，去年全年广义基建投资增速高达11.5%。今年在1万亿国债出台之前还没有类似的重磅增量工具去支持项目建设，且前三季度基建投资增速为8.6%，较去年同期增速有所下滑。我们预计在万亿国债增发后，有望提振今年底和明年初的基建投资，届时今年全年广义基建投资增速有望实现两位数增长。

增发1万亿国债有望缓解明年初的经济增长压力。今年5%GDP目标不难实现但明年一季度经济增长压力大。统计局发言人表示，四季度只要增长4.4%以上，全年即可实现5%。实际中，我们认为今年全年GDP增速可能略超5%。但压力并未完全解决，而是给到了明年一季度。因今年一季度经济增长较强，GDP环比增速高达2.3%，明年一季度面临高基数压力。今年四季度增发国债，预计形成实物工作量大部分在明年一季度，有利于缓解届时的经济增长压力。

风险因素：政策落地速度不及预期，资金使用效率不及预期