前三季度国内生产总值按不变价格计算，同比增长5.2%，2023年9月份规模以上工业增加值增长4.5%，2023年1-9月份全国固定资产投资增长3.1%，2023年9月份社会消费品零售总额增长5.5%。我们认为：

中国经济从底部自然见底回升。

特征一：“价格底”进一步确认，GDP平减指数同比降幅收窄；特征二：3季度内需整体强于外需，但边际上来看，3季度末外需已开始企稳；

特征三：3季度居民部门接棒企业部门支撑经济复苏动能。3季度居民部门的“消费-就业-收入”正循环正在显现；特征四：企业部门供需环境改善，可能正在进入被动去库存阶段。

从当前的经济情况来看，经历年初补库存、二季度去库存波动后，目前经济进入从底部自然见底回升的趋势中。

从短期的情况看，经济运行情况有望保持良好。从中期情况看，仍有一些系统性、中长期结构性问题有待解决；

往后看，中央三中全会、后期地方政府债务、房地产相关政策值得关注；

在当前阶段，中长期顶层政策出台，有望起到稳定信心的作用，经济向上发展趋势或更加确立。

风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。