本期投资提示：

AHP得分——剔除流动性溢价因素后，上海汽配1.36分，位于总分的18.1%分位。

上海汽配于2023年10月13日招股，将在主板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算上海汽配AHP得分为1.36分，位于非科创体系AHP模型总分18.1%分位，位于下游偏下水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算上海汽配AHP得分为1.28分，位于非科创体系AHP模型总分的29.6%分位，处于下游偏下水平。假设以90%入围率计，中性预期情形下，上海汽配网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0130%、0.0082%。

汽车空调管路领域领先者，配套国际知名整车厂商。公司最新的主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售。公司汽车空调管路产品国内主要客户包括上汽通用、一汽-大众、上汽集团等知名主机厂和南方英特等知名汽车零部件供应商，燃油分配管主要客户包括联合电子、博格华纳（上海）等知名汽车零部件供应商。同时，公司积极拓展海外市场，已成为VolkswagenAG、捷豹路虎等优选供应商之一。2023年1-6月，公司汽车空调管路产品内销量在我国乘用车市场的市占率为13.69%。

设计与生产制造能力较强，技术储备保障公司发展。公司形成了对主机厂产品需求、质量需求和新产品供应需求的快速反应机制，已具备较强的整体配套方案设计能力与生产制造能。截至2022年末，公司形成了110余项专利技术，具有持续迭代的多层次技术储备。同时，公司已与清华大学核能与新能源技术研究院、北京清能创新科技有限公司进行技术合作，为公司业绩的长期可持续增长打下了坚实的基础。

把握新能源汽车发展机遇，相关管路收入占比持续提升。汽车空调管路既可应用于传统燃油汽车中，又可应用于新能源汽车中，但新能源汽车热管理系统相较传统燃油气更为复杂，对空调管路需求的数量和质量更高，单车价值量更高。公司把握新能源汽车市场发展的契机，新能源汽车空调管路的营收占比从2020年的4.91%提升至2023年1-6月的42.82%。作为国内较早专业从事汽车空调管路等汽车零部件产品研发、生产与销售的高新技术企业，公司有望受益于新能源汽车的快速发展。

营收规模较小，但营收、归母净利复合增速高于可比公司平均，研发投入占营收比重不及可比公司。2020年-2022年，公司营收规模低于可比公司平均，但2022年归母净利规模高于可比公司平均水平，仅次于银轮股份。期间，公司营收、归母净利复合增速分别为17.36%、1.06%，高于可比公司均值。2022年，公司毛利率高于可比公司均值，但研发投入占营收比重不及可比公司。

风险提示：上海汽配需警惕下游行业不景气、业绩下滑、市场竞争加剧、原材料价格波动、毛利率下降等风险。