长假后，工业和服务业生产迅速改善。但价格水平显示需求侧仍需逆周期调节政策支持，4季度财政政策将唱主角。

上周国内生产高频有较为明显的改善。开工率形势有所改善，6个指标环比上升，增加1个，1个环比持平，数量不变，4个指标环比下降，减少1个。沥青低位回稳，受假期因素影响较大的轮胎开工率明显反弹。产能利用率形势明显改善，7个指标环比加快，增加4个，0个指标环比持平，减少1个，1个指标环比放缓，减少3个。螺纹钢、热卷、冷轧等钢铁产品产能利用率均环比回升。生产量形势有所改善，4个指标环比上升，增加1个，3个指标环比下降，减少1个。沥青产量反弹。

服务业生产迅速反弹。其中，整车货运流量指数为115.76，环比上升21.91%；公共物流园吞吐量指数为97.52，环比上升22.99%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数为92.24，环比上升21.64%。上周9大城市地铁客流量重回4亿人次水平以上。

不过，当前需求水平仍需政策的支持。价格高频指标形势上周继续走弱，环比下跌的指标数量增加2个。30城销售数据较国庆期间有所反弹，但仍低于9月最后一周的水平。并且，9月至今销售面积仍处于负增长状态。我们预计4季度财政政策是逆周期调节的主要发力点。货币政策将配合财政政策，维持商业银行流动性合理充裕，但受制于汇率和防范资金空转约束，银行间市场资金面的紧张局面明显改善的可能性不高。

风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。