核心观点：

9月社融数据比较积极，在各分项中，居民部门信贷明显改善，企业中长贷增加了5470亿元，在近五年同期中仅次于2020年，社融总量年内还有进一步修复的动能。继续看好板块机会：从基本面看，PPI已到底部、行业部分公司业绩开始超预期；从估值来看，板块估值在底部区域；从政策来看，目前政策持续发生积极变化。

消费建材：Q2部分公司业绩开始超预期，龙头公司盈利率先复苏；消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；Q2部分公司业绩开始超预期，核心龙头公司盈利领先地产行业有韧性复苏。看好北新建材、东鹏控股、三棵树、兔宝宝、东方雨虹，重点关注蒙娜丽莎、伟星新材、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。

水泥：9月中旬全国水泥价格见底回升。据数字水泥网，截至2023年10月13日，全国省会城市水泥均价361元/吨，环比上涨1.67元/吨，同比去年下跌75元/吨；全国水泥出货率62%，环比+1.1pct，同比-6.5pct；2023H1的盈利已在底部、9月中旬全国水泥价格见底回升，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。

玻纤碳基复材：行业盈利能力已进入底部区域，龙头领先明显。据卓创资讯，截至2023年10月13日，国内2400tex缠绕直接纱均价3343元/吨，环比-0.9%，同比下跌17%；电子纱主流报价7800-8800元/吨。

玻纤碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。上半年玻纤、碳基复材景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显；看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

玻璃：浮法玻璃同比大幅改善，光伏玻璃下半年有望边际改善。据卓创资讯，截至2023年10月13日，浮法玻璃均价2148元/吨，环比+1.6%，同比+24%，节后浮法玻璃成交尚可，多地价格小涨；库存天数约19.46天，环比-0.97天；3.2mm镀膜光伏玻璃27.5元/平，环比-1.82%；纯碱短期受供给制约价格大幅反弹，关注行业新产能投产进度。浮法玻璃行业盈利已从底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景气度下半年有望边际改善、中硼硅药用玻璃持续放量。看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。