本期投资提示:

一、A股本周估值

1)指数及板块估值比较:

A股整体PE为17.3倍,处于历史32%分位;

上证50指数PE为10.1倍,处于历史37%分位;

中证500指数PE为23.1倍,处于历史17%分位;

创业板指数PE为29.3倍,处于历史2%分位;

中证1000指数PE为37.9倍,处于历史43%分位;

国证2000指数PE为46.9倍,处于历史57%分位;

创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍,处于历史0%分位。

2)行业估值比较:

PE估值在历史百分85%分位以上的行业:房地产、商贸零售、社会服务、生物制品、计算机(光学光电子、软件开发)、游戏;

PB估值在历史百分85%分位以上的行业:无;

PE/PB均在历史百分15%分位以下的行业:银行、能源金属、建筑装饰、航运港口、物流、医疗器械、环保。

二、行业中观景气跟踪

1)新能源

光伏:光伏行业综合价格指数下跌5.0%。上游:多晶硅料价格下跌0.1%,多晶硅价格与上周保持一致,节后下游价格持续下跌对硅料形成牵制,下游硅片减产也导致硅料新订单采购产生观望,硅料在上下游博弈中有续跌压力。中游:硅片价格下跌9.6%,下游电池跌价继续传导,硅片自身供过于求,部分企业开始减产。下游:电池片和组件价格分别下跌8.3%和1.7%,电池片跟随硅片下跌幅度扩大,随着Topcon和HJT电池新产能继续投产,电池片价格压力难以缓和。在上游普跌情况下,组件成本压力虽有减轻,但欧洲库存高位,加上国内厂商Q4为完成年度目标和去库存,组件“内卷”格局短期亦难以缓解。

电池:电池产业链上下游价格涨跌分化。钴、镍:钴价格上涨1.1%。镍价格续跌1.5%。锂:六氟磷酸锂价格下跌3.6%。碳酸锂和氢氧化锂价格下跌2个月后超跌反弹,分别回升1.0%和0.8%,源于前期下游外购锂盐企业市价成本倒挂,被迫减产挺价。而成本较低的盐湖提锂受天气转凉影响预计减产,对锂盐价格有所支撑。三元811型正极材料与上周保持一致,磷酸铁锂正极材料价格续跌2.3%。

成本端碳酸锂价格回升,三元材料止跌。而下游电池厂消化现有库存为主,待终端需求回暖有望提振后续新订单。

新能源车:根据乘联会统计,2023年9月狭义乘用车批发和零售量当月同比分别增长6.6%和5.0%。

其中,新能源汽车产销创新高,根据中汽协统计,2023年9月新能源汽车产销分别同比增长16.1%和27.7%。9月季度目标驱动下促销明显,需求进一步释放。中秋国庆假期自驾出游升温,新消费需求提升。

2)金融

保费:2023年8月保险公司保费收入同比增速1.0%,相较7月大幅回落15.9个百分点。其中,8月当月财险同比增长3.9%,而3.5%预定利率保险产品停售后首月,人身险增速转负、同比下滑0.4%。

3)地产链

钢铁:螺纹钢现货价格下跌1.8%,螺纹钢期货价格下跌1.9%。成本端:铁矿石价格下跌1.0%。据澳媒近日报道,澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整,或将铁矿石、铝土矿、焦煤等大宗商品列入其中。在这次调整的考虑因素中,澳大利亚资源部长再次提及中国,澳洲铁矿石进口或受影响。供给端:据中钢协估算,2023年10月上旬重点统计钢企粗钢日产208.3万吨,同比下降1.17%。需求端:稳增长基调不变,节后下游需求有所改善,但地产需求总体旺季不旺。此外,第一财经报道显示,欧盟计划在本月和美国举办的峰会上宣布对中国的钢铁企业开展反补贴调查,外需不确定性上升。

建材:水泥:全国水泥价格指数回落0.4%。除北方部分地区赶工节奏加快,全国多数地区新增项目少,水泥需求疲软。玻璃:玻璃期货结算价上涨3.2%,10月上旬浮法平板玻璃市场价环比9月下旬上涨0.66%。节后玻璃补库力度提升支撑玻璃价格上涨,但下游需求持续性有待观察,且目前行业利润较高,复产扩产推升产能压力,玻璃维持涨价动能不足。

家电:2023年8月冰箱内外销同比增速分别为7.6%和48.8%,同期洗衣机内外销同比增速分别为2.6%和42.1%。据产业在线最新发布的排产报告显示,2023年10月冰箱内外销排产同比增长1.6%和53.2%,同期洗衣机内销排产同比下滑7.7%、外销排产同比增长3.9%。内销方面,Q3以来消费优惠和地产利好频出,加上产业补贴促销活动和双十一备货拉动,8月来冰箱出货维持增长,但由于前期出货节奏较快,10月排产增幅有所收窄。洗衣机在更新置换需求回暖的8月旺季出货同样回升,但地产低迷、新增需求受限,且去年9-10月高基数,洗衣机内销排产增速回落。外销方面,冰箱和洗衣机在低汇率和低航运价格下,海外年末大促提前备货,出口排产高增,但洗衣机受海外成本下降影响,出口排产增速8月后回落。

4)消费

猪肉:据农业农村部以及博亚和讯数据显示,生猪(外三元)全国均价续跌3.8%,猪肉批发均价续跌2.4%。近1年来,生猪和猪肉价格分别跌超40%和30%。节后屠宰企业开工随生猪出栏有所恢复,但受制于需求疲软再度回落。供大于求使得旺季不旺,年内猪价仍有下跌空间。

农产品:玉米:玉米价格下跌3.0%,玉米淀粉价格下跌1.6%。今年丰产格局下供应压力较大,而收购主体稀缺,贸易商压价严重,加工端补库需求弱,导致玉米价格大幅下跌。小麦:小麦价格上涨1.2%。大豆:大豆价格上涨0.