事件：10月11日晚，中农工建四家国有大行均发布中央汇金公告增持其股份的公告，分别增持【中国银行】2488.79万股、【农业银行】3727.22万股、【工商银行】2761万股、【建设银行】1838万股，同时明确将在未来6个月内继续增持。

中央汇金增持公告一般能够成为A股“市场底”确立的“发令枪”。

A股历史上有过6次中央汇金增持四大行，分别是2008/9/18、2009/10/8、2011/10/11、2012/10/10、2013/6/13、2015/8/19。

（1）从市场走势来看，中央汇金公告增持后，A股“市场底”最快4天就能够确立（2009/10/8），最慢的话要86天才能确立。中央汇金公告增持后到A股“市场底”确立的平均滞后期大概在1个月左右。

（2）从风格特征上来看，中央汇金公告增持后，价值/成长和小盘/大盘的长短期风格都没有特别明显的规律。（3）从行业特征来看，中央汇金公告增持后，银行/美容护理/传媒行业在增持公告后的5天和30天都能获得较为明显的超额收益。

A股“五重底”已现，当前的中央汇金增持公告，将会成为A股Risk-On的重要催化剂。我们在9.24《A股的“最后一跌”是否已经出现》

中提示：A股的“五重底”（政策底/信用底/盈利底/估值底/情绪底）已经出现。当时我们判断：中美缓和小周期、美联储加息周期尾声以及一线城市限购政策放松预期，都有望驱动A股Risk-On并确立“市场底”。我们认为：中央汇金宣布增持四大行，也能够成为A股Risk-On并确立“市场底”的重要催化剂！

静待海外“政策底”共振：不是“凛冬将至”，而是“拂晓时分”。

我们在上周周报《不是“凛冬将至”，而是“拂晓时分”》中提示：

（1）十一假期美债利率创新高导致股/债/商品罕见“三杀”，风险和避险资产共振Risk-Off，意味着美债市场流动性风险存在外溢迹象，也将“倒逼”美联储不得不提前“降息扩表”；（2）长端利率快速提升带来美债收益率曲线（10Y-3M）倒挂收敛，往往意味着美联储加息周期尾声，甚至是降息周期启动，A股有望迎来“拂晓时分”！

“拂晓时分”，A股“市场底”可期。价值搭台，成长唱戏！我们在9.17《拥抱第5轮“信用底”》中复盘历史经验：在“信用底→市场底”传导期间，价值风格占优；在“市场底”确立之后，成长风格占优。A股“市场底”继续兼顾短期“稳增长”的顺周期和中长期“调结构”的大安全：（1）“活跃资本市场”政策最大公约数的券商；（2）“稳增长”政策加码&出口链共振（家电/新能源车）；（3）“高质量发展”主线下，潜在结构性“宽信用”的AI算力基建/中特估-央国企重估（电力/建筑）。

核心假设风险：策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。