迎接红十月。伴随政策底逐步明朗，9月市场仍延续了磨底态势，美联储按兵不动但高利率可能会持续更久，美债利率和美元指数持续走升，外资延续流出374亿元，虽然国内CPI、出口等数据有转好迹象，但整体来看节前市场情绪偏谨慎。从历史经验来看，国庆节前后市场有显著的季节性效应，节前流动性与成交量季节性收紧，而节后A股有概率上演V型反转行情，结构上“估值切换”行情启动背景下节后消费与金融相对占优。今年节前缩量已接近极致，往后看外资流出趋势有望反转，对经济的预期修正以及微观结构改善对市场形成正向反馈，A股已经处在战略布局时点。

行业配置与金股：

短期关注情绪修复推动成长板块超跌反弹，中期把握价值回归大趋势。

短期来看，随着极致缩量后的情绪爆发，前期调整幅度较大的新能源与AI赛道有望迎来超跌反弹。中期来看，随着国内宏观经济的拐点正在逐步形成，叠加降准政策落地，进一步推动信用扩张节奏，市场中枢上移的宏观条件正在逐步具备。对于A股市场而言，10月份的三季度季报期有望确定本轮盈利周期底部，进而推动市场底的形成与市场上行趋势的确认，但在外部流动性环境持续偏紧的背景下，市场整体估值压力依然存在，价值投资的回归仍然是大势所趋。建议配置三条主线：

1）顺周期资产：稳增长政策加码，顺周期行业修复具备更高确定性。关注与经济修复相关，或受益于补库周期的钢铁、有色、化工、机械等细分领域。

2）估值切换：从历史经验来看，四季度A股市场迎来消费与金融的“估值切换”行情，此外外资流出带来的扰动有望缓和，关注食品饮料、医药、银行与非银金融行业机会。

3）成长反转：伴随市场交投活跃好转，短期超调板块有望反弹，TMT板块调整后性价比逐步回升，建议关注成长板块中新能源、AI、消费电子、军工等方向。

基于以上配置策略，10月金股组合推荐：天宜上佳（电新）、中国平安（非银）、中航沈飞（军工）、金山办公（计算机）、永新光学（电子）、分众传媒（传媒）、英维克（通信）、寿仙谷（医药）、波司登（纺服）、巨星农牧（农业）。

风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。