国庆长假临近，持续缩量下指数先抑后扬。风格偏向大盘，上证50和中证100领涨，科创50领跌。行业表现上，金融和TMT表现较好，军工、有色与公用事业领跌。

看好节后市场表现。复盘2010年以来的数据，国庆假期之前，长假期间的不确定性往往会压制投资者风险偏好，行情大多以缩量震荡为主，而假期之后，Wind全A指数仅有2018年录得负收益。从结构上看，中小盘指数在节前收益率下跌最明显，但节后往往有较强的反转效应，尤其体现在行业层面，节前表现较差的往往在节后出现反转。

资金面来看，北上资金月度累计净流出规模创历史记录后开始收敛，周五单日净流入近75亿元，为近30日最大净流入。一方面表明市场超跌之后配置价值凸显，另一方面或许意味着宏观因素的逆转可能，随着美联储暂停加息靴子落地，短期美元指数与美债收益率的上行节奏或将放缓，人民币汇率与A股市场也有望迎来喘息窗口。

展望来看，周五放量上涨后，后续重点留意两方面变化：其一是两市的成交额能否持续递增；其二是作为最先与市场形成共振的人工智能板块能否延续强势。整体而言，短期赚钱效应好转有利于市场止跌企稳，但多数AI个股的空头趋势尚未完全扭转，并且也累积了一定的套牢筹码有待化解，即使AI反弹后续能够延续的话，大概率也是震荡向上的形式所展开。配置思路上，情绪回暖期可重点围绕医药与TMT方向做布局。

风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。