核心观点

进入9月，房地产政策持续加码，二手房市场出现转暖迹象，叠加存量房贷利率调整，有望带来居民中长期信贷增长改观。同时伴随中秋国庆假期临近，居民出行相关链条消费亦有望再次冲高，共同带动信贷增长的实质性改善。但基建项目、房建项目可能仍然偏冷。出口呈现量增价减，外需恢复存在阻力。工业生产则整体相对平稳，略走弱。成本上涨导致工业品存在涨价诉求。中期看，8月的改善的持续性则需要进一步观察，重点在于刚需群体购房成交能否助推改善型购房需求的顺畅落地，进而启动房地产链条，并带来居民收入、消费的改善，假如反馈迟缓则预计政策端将继续加力。

战略性新兴产业持续回升，是深化经济结构改革的有效反馈，经济高质量发展的投资机会应重点关注。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。