7月24日政治局会议以来，宏观政策对经济呵护加强，财政与货币政策协同发力，房地产政策优化调整落地，化债工作也有部署落地；8月经济数据已经出现企稳回升迹象，后续随着政策落地效果显现，经济企稳回升趋势或得到加强，经济动能进一步改善可期。

8月经济数据回升，经济动能正在逐渐好转。

投资方面，制造业投资、基建投资、其他投资同比增速均出现改善，环比增速也高于往年同期均值，超季节性趋势明显；

消费方面，餐饮消费同比保持高增状态，商品消费企稳改善、反弹明显，汽车消费保持较好；

生产方面，工业增加值增速明显回升，PMI指数中的生产分项继续回升，生产端恢复趋势与需求端恢复态势基本匹配；

新动能方面，服务消费继续保持较强复苏趋势，高端制造业投资增长较快，中游设备投资增速持续维持在15%以上。

“价格底”已经出现，物价回升或带动经济名义变量率先改善。

物价数据看，8月CPI同比回升，PPI同比降幅继续收窄，PPI环比由负转正，上游价格修复领先，生产资料端改善明显；

全球环境看，6月底以来油价持续上涨，EIA预测未来一段时间原油供需格局依然不错，后续油价可能继续保持高位，从而拉动国内物价；

国内环境看，8月以来随着生产端与需求端同步回升，反映供需结构的PMI新订单与生产分项之差稳定，CPI同比与PPI同比均出现改善；

整体来看，“价格底”逐渐明确，后续随着物价逐渐回升，经济中的名义变量可能率先改善。

“政策底”基本明确，政策密集部署之后落地效果可期。

7月24日政治局会议部署“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”；

8月以来，货币政策趋向积极，MLF降息、降低存量房贷利率政策先后落地；

近期财政政策也发力明显，国债发行提速，提高个人所得税专项抵扣额度等政策落地；

全国多数城市密集调整优化地产政策，“认房不认贷”、调降存量房贷利率在全国落地，放松限购、降低首付比例等举措“因城施策”调整优化，政策对合理住房需求的呵护加强；

化债领域也有政策部署和落地，再融资债发行节奏加快，2023年二季度《货币政策执行报告》提出“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”；

随着政策密集部署，后续落地效果将持续显现，经济企稳回升趋势或得到加强，经济动能进一步改善可期。

风险提示：国内经济政策超预期，政策落地进度风险。