公司是办公软件龙头，23H1扣非利润高增长。订阅保持高增长，年整体订阅收入达到16.7亿元（+35%），占比提升至77%；月活稳定增长，累计付费个人用户数达到3324万（+16.36%）。随着微软copilot产品在业内持续催化，公司AI产品逐步推向市场，复制微软商业模式，公司付费率和市场空间将进一步打开。

公司是智能家居龙头，23H1业绩恢复较好，同比保持较高增长。二三品类顺利开拓，云平台收入保持强劲增长，后续有望持续贡献增长动能。随着AI产业迅速迭代，机器人领域应用有望加速，公司也在C端具身智能机器人方面做积极的布局沉淀和前瞻性预研，未来新兴品类可期。

星宇处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，并在自主品牌和新势力崛起的大背景下积极开拓头部自主和新势力（蔚小理）新客户，长逻辑通顺。长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。

宁波银行治理优势突出、管理水平优异，增长空间大。公司传统商业银行业务规模快速扩张，同时能够保持优异的资产质量，实现高质量增长；中报资产质量改善，盈利能力居同业前列，当前估值处于历史低位。

负债端将继续深化产品结构的调整及人力的转型，国寿也将进一步深化分红险等“低保底+高浮动”产品的销售，从而实现与投保人共担投资风险，优化资产负债管理。资产端弹性较大，中长期随着债市利率的回暖及权益市场的回升，利好资产端投资收益。

公司常规品种上半年稳健增长，其中核心产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售额同比+61%；新品种人二倍体狂犬疫苗获批4针法/5针法，充分满足临床接种需求，有望贡献业绩增量；中长期管线储备丰富，国际化战略持续推进。

公司品牌底蕴&产品基础是公司增长的根基，外部经济环境变化下公司业绩增长确定性强。短期看，玻汾产品性价比突出，消费基础扎实，抗周期能力强，青花20借助玻汾全国化渠道体系，受益于消费场景回补&清香需求增长势头强劲，长江以南地区铺货空间大。长期看，随经济向好，青花30复兴版消费者培育逐步收效，预计将获得一定千元市场份额。

公司传统玉米品种战略布局完善，销售和渠道有很大的边际变化，未来有望维持较好增长，市占率有望明显提升。同时公司拟成为央企旗下种业平台，未来转基因新技术布局有望打开新的增长空间。

品牌服饰景气复苏，优质男装表现更强。公司三季报在高基数上预计继续保持领先行业的增长趋势，高基数压力过后，10-12月逐月加速弹性将显，库存良性+费用率优化，全年业绩展望乐观。中长期看，哈吉斯品牌定位高端运动休闲景气赛道，产品和渠道竞争力强，仍处于快速成长期，上半年开店符合预期，下半年旺季有望加速拓店增强市场信心。重点关注公司低估值、高成长机遇。

奥马电器连续14年成为我国冰箱出口龙头，在冰箱的技术研发、产能及客户上具有较强的领先优势。短期内，冰箱行业出口已呈现加速恢复态势，8月我国冰箱出口额同比增长28%，后续随着冰箱出口低基数的到来，有望实现持续的增长，从而带动奥马电器的增长。中长期来看，海外冰箱市场依然有不少增量的空间，尤其是在新兴发展中国家，且随着产品结构的优化，均价也在提升，奥马电器作为我国冰箱出口的龙头，有望能开拓更多的全球冰箱市场，助力长远发展。