结论：8月份财政收入增速继续回落，但支出增速回升，表明积极的财政政策正在发力。当前经济面临一定压力，维持复苏势能和管控地方债务或暂时难以兼顾。政府增强逆周期调节，财政刺激力度加大，8月份地方财政收支差额超万亿。若要持续扩张财政，重启特殊再融资债券等化债工具或许能缓解地方政府偿债压力，增强地方财政支出能力。中央政府需要把握好短期财政刺激力度和长期政府债务压力的平衡。中国经济依靠短期财政刺激增速稳定后，还是需要依靠改革支撑长期增长。

数据：1-8月全国公共财政收入同比10.0%，前值11.5%；1-8月全国公共财政支出同比3.8%，前值3.3%；1-8月政府性基金收入同比-15.0%，前值-14.3%；1-8月政府性基金支出同比-21.7%，前值-23.3%。

要点：全国一般公共预算收入累计同比增速连续三个月下滑。从8月份当月来看，公共财政收入12462亿元，同比-4.59%，创年内新低。一方面，去年8月份财政收入13062亿元，是历史最高的8月份当月收入，因此存在高基数原因。另一方面，7月份国内消费、房地产等宏观经济低位运行，滞后一个月影响了8月份的财政收入。8月份财政收入进度是2016年以来最低，也反应出经济复苏动能放缓的影响。

经济面临一定压力，财政刺激力度加大。1-8月全国一般公共预算支出171382亿元，同比增长3.8%，前值3.3%。8月份当月财政支出19759亿元，同比增长7.2%，这也是今年以来最高的当月增速。中央和地方财政同步发力，支出增速大幅上升。分中央和地方看，8月份当月中央财政支出同比8.9%，前值3.8%；地方财政支出同比7.0%，前值-1.6%。在收入增速放缓的情况下，财政支出增长的背后是政府债发行加速。8月份，社融中政府债券融资11759亿元，单月超万亿。

财政收入增速较低，财政刺激力度加大。8月份财政赤字7297亿元，是历史同期新高，比2022年8月5364亿元的赤字还多出1933亿元。虽然8月份财政赤字较高，但是从财政赤字占比和赤字使用进度来看，均处在2016年以来的中等水平，因此财政支出仍可以加快，靠前发力。

卖地收入占政府性基金收入近八成，房地产市场调整周期下，卖地收入降幅扩大，导致政府性基金收入负增。1-8月，全国政府性基金预算收入3.4万亿元，同比下降15%，降幅继续扩大0.7个百分点。为配合财政刺激，政府性基金支出增加，同比降幅收窄。1-8月全国政府性基金预算支出5.72亿元，同比-21.7%，前值-23.3%。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。