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本周煤炭指数（长江）涨幅4.23%，跑赢沪深300指数5.07个百分点。动力煤指数涨幅4.23%，跑赢沪深300指数5.06个百分点；炼焦煤指数涨幅5.08%，跑赢沪深300指数5.91个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.99%，跑赢沪深300指数2.82个百分点。价格方面，截至9月15日，秦皇岛港动力煤市场价为915元/吨，周环比上涨45元/吨；京唐港主焦煤库提价为2250元/吨，周环比上涨50元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为2224元/吨，周环比上涨14元/吨。

动力煤：安监趋严叠加港口结构性缺煤，淡季煤价超预期上涨供给方面，虽然受前期部分停产煤矿恢复生产影响，本周“三西”地区煤矿产能利用率周环比上涨3.05个百分点，然而煤矿安全检查仍然持续，因此局部区域煤炭供应仍然相对紧张。需求方面，截至9月14日二十五省日耗煤量556.6万吨，周环比下跌3.5%；不过由于非电需求尤其是化工采购需求良好，港口结构性缺货仍存。库存方面，截至9月14日，二十五省电厂库存为1.2亿吨，周环比减少0.1%；可用天数21.5天，周环比提升0.7天；而截至本周五北方三港库存则周环比提升4%。海外方面，受原油价格上涨影响，本周进口煤价强势上行：截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为90.4美元/吨，周环比上涨3.6%；欧洲ARA港6000大卡煤价126美元/吨，周环比上涨9.6%。政策方面，本周发改委发布《煤炭行政处罚办法（修订征求意见稿）》，使得市场对后续安监趋严常态化、产地生产强度整体下降的预期进一步加强。

展望后市，由于安监持续叠加下游非电采购需求仍然较好，港口结构性缺货情况短期难以缓解，市场煤价支撑明显；不过随着电厂淡季来临叠加非电补库逐渐完成，后续市场煤或存在供需两弱状态，预计动力煤价或趋稳震荡。后续需关注产地供应恢复情况、非电需求可持续性等。

双焦：钢价上涨及安监趋严提振市场情绪，双焦偏强运行本周双焦价格偏强运行。供给方面，据汾渭统计，本周样本煤矿产能利用率周环比上升0.29%。

需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量247.84万吨，周环比下降0.2%，截至本周五上海螺纹钢3830元/吨，环比提升60元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比上涨0.7%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周受原料煤价格偏强影响，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-12元/吨，周环比下降5元/吨。展望后市，近期产地安监常态化，焦煤供应仍显偏紧，同时下游买涨不买跌，补库意愿有所增加，叠加旺季铁水产量大概率维持高位，刚需有支撑，且9月中下旬或迎国庆假期阶段性补库需求，因此预计短期内焦煤价格走势整体有望稳中偏强，需继续关注粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。

投资建议

面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。

标的方面：1）动力煤：推荐盈利稳定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内部分存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：在地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。

风险提示

1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。