投资要点：

自2021年2月10日以来，国内股票基金表现普遍不佳，甚至明显跑输大盘，截至2023年8月25日，偏股混合型基金指数录得-32%的跌幅，同期万得全A指数跌幅为-18.1%。本轮行情偏股混合型基金跑输大盘的持续时间已突破此前历史记录，基金重仓股估值从相对大盘大幅溢价转为折价。

我们认为偏股混合型基金继续单边下行或者持续跑输大盘可能性较低。一是多部门密集出台支持资本市场发展的政策，彰显了监管部门呵护股市坚定态度和决心；二是公募基金费率改革、交易环节综合成本下降有助于提高投资者的投资回报和获得感；三是基金重仓股经历深度回调后，绝对估值已降至历史较低水平，估值进一步下探的空间和可能性都不大。

展望后市，当前市场“政策底”方向明确，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。随着政策加力提效及经济内生动力修复，各项经济数据正在企稳回升。目前A股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比，深度回调后的基金重仓股也迎来配置机会，对后续市场行情可以更加积极乐观。

风险提示

历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、地缘政治风险超预期等。