核心观点

当前经济仍处在主动去库存阶段，预计被动去库阶段将最早于2023年3季度初开启。

政治局会超出市场预期，活跃资本市场政策率先超预期落地，一线城市“认房不认贷”全部落地，一揽子化债政策有望明显降低地方政府还本付息压力。

2023年7月，各项投资单月增速不同程度回落，消费复苏进程有所回摆。8月制造业景气延续回暖，重回扩张区间值得期待。

本轮人民币贬值是国内因素为主，未来人民币汇率有望企稳回升。