本周策略观点：

本周北证A股受到9/1证监会“北交所深改19条”影响大涨，北证50指数单周上涨1.81%，而其他主要指数均下跌。但由于北证50指数仅周一大涨5.92%，其后4天除9/6均下跌，因此市场仍然出现了一些北交所表现不及预期的声音。实际上，投资者容易高估一项政策对市场短期的影响，而低估中长期市场的变化。我们认为，北交所的预期差正在积累。

市场可能低估了本次政策的力度与落地的速度，前者低估了市场积极变化的程度，后者可能低估了未来半年内催化剂出现的密度。我们强调，“深改19条”对北交所的重塑作用，要高于2年前北交所成立本身。（1）改善北交所上市公司质量方面，打通了“直接IPO”的渠道，增加了北交所上市公司来源，提升了企业上到北交所的效率。并且通过证券公司分类评级专项评价，大大加强了券商投行输送优质中小企业到北交所的动力。未来可能出现的催化剂包括，“优质中小企业直接IPO”的细则的发布，一批优质中小企业提交直接IPO申报，以及由此引发的机构关注度的上升；（2）改善流动性方面。通过适当性管理与科创板打通、做市商扩容、融资融券扩容、鼓励公募基金设立产品与进行产品创新投资北交所，加大社保/保险/QFII等引入力度，允许PE二级增持其投资的北交所公司股票，拓展了投资者主体，增加了投资者人数。未来可能出现的催化剂包括公募新产品的获批，PE等机构对于一二级倒挂公司的增持等；三是转板制度推进方面。转板制度推进是本次政策组合中最超预期的政策之一，证监会和北交所在“答记者问”中均对“转板”表达了正面积极的态度。这是北交所成立两年以来最积极的一次表态。未来可能出现的催化剂包括转板制度的修订，以及北交所上市公司转板的公告等。

我们看好北交所四季度市场表现，短期政策博弈可能导致市场波动率上升，但转板估值差仍在，后续不断去伪存真，仍有公司将跑出较高收益。对于投资者来说，博首批转板名单不确定性较高，但转板通道打通后，符合条件的公司都有机会，投资者只需要将目光锁定在有科创属性、成长前景较好、规模体量较大的公司当中。

本周市场行情回顾：

市场：本周北证50指数上涨1.81%，科创50、创业板指、沪深300、中证1000均下跌。

北交所涨跌比为1.48。估值：北交所PE（TTM）均值24.13倍，中值15.56倍；创业板PE（TTM）均值64.87倍，中值34.42倍；科创板PE（TTM）均值70.63倍，中值39.96倍。交易：本周北交所成交量为9.86亿股，环比增加75.41%；成交额为99.28亿元，环比增加63.00%。本周北交所融资融券余额为2.36亿元，较上周增加0.14亿元。要闻：

北交所举办“深改19条”全国首场政策解读会，并与香港金融发展局召开座谈会。

北交所新股：

本周：北交所1只新股上市：力王股份，上市首日涨跌幅为87.17%；截至2023年9月8日，北交所共有218家公司上市交易。并行科技提交注册。下周：北交所上会3家（许昌智能、坤博精工、灵鸽科技）；申购0家；上市0家。

新三板动态：

本周新挂牌10家，摘牌7家，周新增计划融资3.89亿元，完成融资4.42亿元。

风险提示：

宏观经济下行风险；股票市场整体波动的影响。