2023半年报总结：家电业绩优于全A，Q2业绩环比改善2023年H1家电行业营收同比增速6.27%，净利润同比增速16.82%，跑赢全A营收增速（2.58%）和净利润增速（-1.99%）。其中大部分企业Q2表现优于Q1，归母净利润增速高于收入增速。

白电：2022年需求延后释放+2023年极端高温天气，H1空调景气度高。同时自Q2起出口逐步修复，尤其洗衣机出口高增带动整体销量增长，行业业绩超预期，海信家电、长虹美菱等品牌业绩增长趋势强劲；清洁电器：自主品牌出海表现较为优秀，ODM代工仍然有所承压，7-8月环比有所改善。国内可选消费环境仍相对疲软，公司alpha跑出业绩分化；厨电：集成灶行业持续承压，2023年保交楼政策带动厨电修复，Q2业绩升温，同时原材料成本下行持续传导至2023H1及Q2，企业盈利能力有所提升。水洗类产品表现亮眼，2023年洗碗机等新兴厨电带动收入增长；小家电：锅煲类、壶类等传统刚需品类收入保持增长趋势，但空气炸锅、煎烤机等西式电器增速下滑。抖音渠道增长迅速，但受行业竞争加剧及抖音高营销费用影响，销售费用上涨明显。不同公司海外业务出现一定分化，随着海外库存逐步出清，下半年外销订单需求有望逐步恢复。

基本面追踪：地产政策渐次落地，出口链持续向好宏观：7月竣工面积累计同比保持增长，销售面积延续下滑趋势，新开工面积持续疲软。近期“认房不认贷”政策渐次落地，有望刺激刚性和改善性住房需求释放。家电和音像器材社零同比出现下滑。随着后续家电下乡、以旧换新等相关措施显效，家电消费有望逐步改善；白电：7月受厄尔尼诺高温天气影响，家用空调产销延续高速增长趋势，收官2023冷年；冰箱产销量同比保持两位数增长，其中内销略有下降，外销保持高增；洗衣机产销量延续增长，增幅有所收窄，外销驱动洗衣机整体销量提升；

清洁电器：7月扫地机量额齐升，均价环比下降明显，以价换量逻辑初步兑现，近年来CR5集中度不断提升，3000-4000元价格带新品带动石头、科沃斯市占率提升；洗地机降价放量效果显著，7月销售量同比+33%，延续6月高增趋势；

厨电：7月厨电品类线下渠道整体好于线上，低基数下洗碗机等品类增速明显，集成灶7月线下量额同比由负转正，线上仍相对疲软。从市占率来看，线上火星人市占率环比下滑，线下老板增速明显；小家电：8月厨小电淘系销售出现一定承压，仅咖啡机、母婴小家电同比增长；个护表现相对更优，8月吹风机和剃须刀保持双位数增长。

投资建议

白电：下半年白电出口链持续向好，建议关注龙头企业美的集团、格力电器，推荐海尔智家；清洁电器：国内消费逐渐复苏，叠加海外需求回暖，推荐石头科技；厨电：多项地产政策渐次落地，厨电有望受益地产修复，建议关注老板电器；小家电：海外库存逐步出清，建议关注迎合年轻人消费需求的小熊电器、小家电出口份额占比较大的新宝股份。

风险提示：三方数据失真、政策刺激不及预期、外销需求低预期、原材料价格上涨风险。