本报告导读：

公司23H1业绩符合预期。公司离型膜中高端产品稳定供货，产线建设有序推进。同时纸质载带稼动率回升，产能稳步扩张。

投资要点：

维持增持评级，维持目标价35.23元。考虑需求端恢复较弱，我们下调其2023-2024年EPS为0.60/0.93元（前值为0.95/1.38元），预计其2025年EPS为1.37元。参照行业估值水平，维持目标价35.23元（对应24年37.88倍PE），维持增持评级。

公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收7.13亿元同比增长0.09%，归母净利润1.00亿元同比下滑8.44%。Q2单季营收4.05亿元，同比增长5.33%，环比增长31.27%；归母净利润0.69亿元，同比下滑11.22%，环比增长118.38%，Q2业绩好转主要系：1）电子信息景气回升拉动订单量；2）人民币兑美元汇率走低产生汇兑收益。

离型膜中高端产品稳定供货，产线建设有序推进。公司成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，MLCC离型膜向国巨、华新科、风华高科、三环等主要客户稳定批量供货。公司22年进入村田供应链，21年与三星签署协议至今合作稳定。产能方面，公司将广东肇庆离型膜产能由原计划的1亿平米/年提升至2亿平米/年，一期1亿平米第一/二条线将分别于23年底前/24H1试生产。

纸质载带稼动率回升，产能稳步扩张。公司主要产品纸质载带稼动率目前在7成以上，下游客户稼动率亦有提升。23Q4公司将再投产一条电子专用原纸生产线，新增产能2.88万吨/年，总产能将达12万吨/年；配套的上下胶带也将结合纸质载带的扩产进一步增加产能。

风险提示。下游需求修复不及预期；客户合作进度不及预期